A股正在酝酿一款“酱卤味佛手果”。

作家 | 千然 剪辑 | 吾东说念主

如无偶然，安闲食物范畴又将有一笔收购案建立。

日前，“卤味第一股”煌上煌发布公告称，拟对广东展翠食物股份有限公司（以下简称“展翠食物”）进行对外投资。目下，两边已签署《守秘条约》，该事项尚处于初步计算阶段，交游决议仍需进一步论证和一样协商，尚存在不笃定性。

对于这次投资的宗旨，煌上煌在公告中暗示，本次股权收购规划如能达成，将成心于进一步栽培公司品牌效益，拓宽公司销售渠说念，优化公司供应链，对公司异日永久发展将产生积极影响。

与绝味、周黑鸭并称“卤味三巨头”的煌上煌，国民度无需多言，反倒是这次拟投资所在公司“展翠食物”，著明度寥寥。

但能上牌桌的展翠食物，也绝非无名之辈。在广东潮汕，“展翠佛手果”无人不晓，是潮州非遗食物，更是一种深藏于一代东说念主缅念念中的潮汕特产。在本年2月，“展翠”品牌更是被认定为第三批中华老字号，一跃成为“中华老字号”品牌。

值得一提的是，这家老字号早在五年前，便试过闯关IPO，于2019年5月谋求A股上市，但五年已过，IPO未见下文。

来源/证监会官网

与此同期，曾被视为最具万店后劲的卤味赛说念，在脚下也堕入失速逆境。

脚下，曾被视为最具万店后劲的卤味赛说念，已堕入失速逆境。

在“年青东说念主不爱卤味”“卤味三巨头为何失宠”等话题接连蹿上热搜，引起破钞者热议和神思的同期，一众破钞者用本色购买力来抒发对卤味的喜好。

毫无疑问，“卤味”在奉迎破钞者这条路上，落败了。

从“卤味三巨头”财报中，能直不雅窥出，巨头们近翌日子都不太好过。门店数目方面，绝味食物、煌上煌、周黑鸭在2024年上半年相较年头分别减少了981、445、360家门店；营业数据方面，2024年上半年，绝味食物、周黑鸭、煌上煌分别收场营收33.4亿元、12.5亿元、10.6亿元，分别同比下滑9.73%、11.56%、7.53%，盈利发达也不足往年同期发达水平。

卤味巨头增长乏力之际，江西卤味一哥煌上煌采取傍上“中华老字号”，又将擦出何如的火花呢？

江西“卤味一哥”不好当

一切还得从煌上煌创业开始提及。

手脚江西原土跑出的“卤味第一股”，煌上煌的创业史，亦然与死后首创东说念主徐桂芬相关的一个充满挑战与激越的创业传闻故事。

故事初始于1951年，徐桂芬出身于江西南昌一个平常家庭。终点长的一段时刻里，徐家家庭条款都没能得到改善，以至于在家里手足姐妹8东说念主中名次老四的徐桂芬，在15岁时就初始在南昌火车站卖茶水以补贴家用。

小小年级就初始分管家庭重任的徐桂芬，身上所具备的耐久不渝坚韧，亦然其往后多年一手创起江西卤味帝国的底色。

徐桂芬的前半生，都是在适合时间潮水中安谧渡过的。上山下乡、知青返城、“补员”政策……徐桂芬都没落下。1976年，因父亲蔬菜公司单元补员，25岁的徐桂芬有了第一份固定职责，在一个菜市集当营业员。

1979年，颖悟的徐桂芬被调进南昌市肉食物公司，成为国企又名负责员工；1984年被任命为门市部司理……在事迹上乞丐变王子的徐桂芬，却在1993年遭到当头棒喝——徐桂芬所在的食物公司因效益贯穿下滑，初始大范畴裁人，已经四十岁的徐桂芬出现鄙人岗名单中。

中年下岗的徐桂芬莫得被本质击垮，在食物公司待了多年的徐桂芬在对南昌菜市集进行一番看望后，发现不少菜市集内都有卤菜店，买卤菜的东说念主也较多，但偌大的南昌市竟莫得一家土产货东说念主开的卤菜店。

在其时，南昌的卤菜买卖主要由温州东说念主和潮州东说念主把握。温州东说念主加工制作的卤菜品种相比丰富，但好意思中不足的是较清淡；而潮州东说念主的卤菜大多是一些海居品和卤鹅，品种显得单一。徐桂芬心念念，如果集这两家之长，去两家之短，制作适应南昌东说念主口味的卤菜食物确信受接待。

于是，在1993年，集两家长处更合适南昌东说念主口味的“煌上煌”，应时而生。

从最早“一辆三轮车、一间小门店、一个炉子、一口锅”凑皆的一说念家当起步，煌上煌越作念越大。2012年9月，煌上煌手脚酱卤行业第一股在深交所上市，徐桂芬的创业之路达到了一个新的岑岭。可是，头顶“卤味第一股”光环的煌上煌未能借助融资平台的上风，进一步自如自己的江湖地位。

正所谓“东说念主外有东说念主，太空有天”，在江西三十余年长成“卤味一哥”的煌上煌，在世界市集的布局却不若三巨头之外的绝味和周黑鸭。

2020年，煌上煌曾经发达出奋发蹈厉的愿望，拉开“千城万店”大幕，规划在2026年达成万店宗旨。致使在2023年年报中，煌上煌也暗示2024年规划新开门店2000家，但适度2024年6月底，煌上煌门店数目不增反降，由2023年底的4497家降至4052家，减少超过400家，筹办现象也呈消极之势。

尽管煌上煌目下经管权已经渐渐平移至二代手中，但煌上煌全体计谋总体照旧趋于保守，鲜少动手较大范畴并购，更别提像周黑鸭和绝味那般涉猎一级市集。

在这次专门投资展翠食物前，照旧对于粽子坐褥企业“真真老老”的投资。

2015年，煌上煌斥资7370万元收购了真真老老67%的股权，使真真老进修持其控股子公司。后于2023年，煌上煌告示使用自有资金1.11亿元收购邵开国抓有的真真老老27%股权。这次收购完成后，煌上煌将抓有真真老老94%的股权。彼时，煌上煌暗示，这次加码是为了进一步增强对真真老老的管控力度，提高筹办决策效果，收场筹办宗旨。

这一次，押注展翠食物，煌上煌无疑也在寻找卤味赛说念之外的新契机。

看上潮汕“老字号”

卤味和“老字号”，看似两个不同赛说念，但背后也有着千丝万缕关联。

对于收购展翠食物，煌上煌给出的情理是，“将成心于进一步栽培公司品牌效益，拓宽公司销售渠说念，优化公司供应链，对公司异日永久发展将产生积极影响。”

如果到这里还有东说念主疑问，煌上煌一个卖酱卤食物的，为什么要收购一个卖佛手果老字号？致使是幻念念出一款“酱卤风姿佛手果”，那更是大错特错了。

尽管该品牌的“展翠佛手果”很出名，但展翠食物不单是是一家只坐褥非遗食物佛手果的企业。如其官网先容所言，“广东展翠食物股份有限公司是一家专门从事安闲食物研发、深加工、国表里营销的空洞型高新手艺企业。公司已经酿成了养分食物、糖果、凉果、膨化、饼干等多个品种居品，质料褂讪而可靠，畅销国内并远销多国。”

在展翠食物官网主页，佛手果出现的频次也不高，更多的照旧糖果类零食。而要了解展翠食物这家公司，不错从一份发布于2019年的IPO招股阐明书起初。

招股书所示，公司主要以自有品牌及ODM步地，为公共各地具有区域影响力和品牌影响力的安闲食物零卖商、渠说念商和品牌商设备品类丰富的安闲食物，其中部分客户取得了国外著明卡通IP（如Hello Kitty、小猪佩奇、小黄东说念主、冰雪奇缘、米奇、正义定约、猫和老鼠等），以及 2018 世界杯（FIFA）和巴塞罗那足球俱乐部（FC Barcelona）的品牌授权，因此公司也为上述品牌设备和坐褥高等安闲食物。

肤浅来说，展翠食物是一家代加工企业，天然公司为上述广博著明卡通IP进行零食代工，但本色上展翠食物和上述著明IP照旧隔了一层关系——不外是为已被品牌进行授权的客户坐褥相关居品。

图/展翠食物业务模式

来源/展翠食物招股书，时刻：2019年

从当年清楚的业务数据来看，“佛手果”也并非展翠食物主要营收入来源。

在对“凉果”居品毛利率进行分析时，暗示，“目下公司的凉果主若是佛手凉果。佛手凉果手脚腌制居品相比额外，常常腌制时刻越长，其居品功效越好，销售价钱也越高，但腌制历程中不需要参增多数的物料成本，因此不同的佛手凉果的毛利率存在较大互异。”

而以佛手果为主的“凉果业务”，在展翠食物里面所孝敬的营收致使不足1%。

图/展翠食物主营业务按居品类别折柳情况

来源/展翠食物招股书，时刻：2019年

如上图所示，2016—2018年期间，展翠公司营业收入分别为3.81亿元、4.3亿元、5.4亿元。其中，凉果居品收入分别为46.26万元、44.79万元、9.91万元，占主营业务收入比例均不足1%。而糖果、巧克力、饼干、膨化食物等类别，却组成了公司的遑急部分。

是非比年来，展翠食物里面对于佛手果喜爱进度有所高潮，但公司先容“目下居品涵盖功能性糖果、巧克力、饼干、老香黄成品等丰富健康安闲食物系列”中，不难窥出，糖果、巧克力、饼干等安闲食物，仍是公司营收大头。

因此，展翠食物这家“老字号”，实则，骨子里卖的照旧糖果这类零食。

而这背后，是非恰是煌上煌和展翠食物这次协调的宗旨所在——IPO未果的展翠食物由此收场弧线上市，煌上煌则透过展翠食物迈入安闲食物赛说念。

卤味巨头，“不务正业”

放眼望去，“收购”这件事，也不是什么崭新事。

一切有章可循。

2024年2月，证监会召开赈济上市公司并购重组茶话会，会议指出，上市公司要切实用好并购重组器具，收拢机遇注入优质金钱、出清低效产能，执行兼并整合，通过自己的高质料发展栽培投资价值，增强投资者取得感。

2024年4月，国务院印发《对于加强监管注意风险激动成本市集高质料发展的几许意见》，明确要求“饱读舞上市公司聚焦主业，空洞应用并购重组、股权引发等边幅提高发展质料。”6月，证监会发布《对于深刻科创板纠正作事科技篡改和新质坐褥力发展的八条循序》，提议赈济科创板上市公司开展产业链高卑劣的并购整合。9月，“并购六条”照旧发布，进一步把并购重组主意拉向热潮……

但放在卤味这条赛说念来看，煌上煌照旧走在“卤味三巨头”前头。

不外，跟着市集竞争的加重和破钞者需求的种种化，当年在卤味市集占据了市集显贵位置的三巨头们，也纷纷初始探索新的业务范畴，以求进一步栽培公司抓续筹办才协调中枢竞争力，增强公司盈利才调。

尽管莫得动手并购，但绝味和周黑鸭在投资这件事上，照旧遥遥起初于煌上煌。

其中，绝味早在2014年便建立了网聚投资，专门从事投资业务，彼时的绝味尚未登陆A股。投资疆域中，可见廖记棒棒鸡、涪陵辣妹子酱菜、千味央厨、幸福西饼、和府捞面、霸蛮米粉、书亦烧仙草等企业，雅雀无声间，绝味已经打造了一个好意思食帝国。

而跟着投资越来越娴熟，绝味也升级了我方的投资策略，如今的绝味不再用单款式投资的边幅，而是采取了建立或投资基金来进行投资，成为番茄成本、伍壹柒基金、绝了基金背后的LP。

通过投资基金和公司，绝味约束扩大我方的投资疆域。如通过番茄成本，绝味迤逦投资了丰茂烤串、小蛮椒麻辣烫、阿甘锅盔等连锁餐饮；通过伍壹柒基金，将主营调味品和香料香精的企业收入囊中；通过绝了基金，绝味参股的企业更是达到了21家，其中不乏很久以前羊肉串、夸父炸串、祯祥馄饨等著明餐饮企业。

周黑鸭同样也作念起了LP。2018年3月，周黑鸭联袂天图投资，创立了范畴30亿元的新零卖基金，其中周黑鸭出资5个亿。值得一提的是，天图投资照旧周黑鸭启动第一轮融资时的投资东说念主，二者颇有渊源。除了天图投资，周黑鸭照旧新鼎成本、春珈成本死后LP。

尽管在作念投资这件事上，三巨头们各有不对，但在积极寻求增量这件事上，采取却迥殊一致。

毕竟，他们濒临着同样的市集压力。尽管卤味市集范畴高大，但跟着市集的渐渐豪阔，功绩增长也见乏力。《中国卤味品类发展阐明2024》清楚，卤味市集范畴逐年高潮，但赛说念归拢度相对较低。这意味着即使是行业巨头，也需要寻找新的增长点来保管其市步地位。

绝味食物此前公告暗示，比年来，传统的安闲卤味食物行业受到破钞者需求变化的冲击较大，行业全体闭店趋势显豁。面对需求冲击，公司积极寻求破局，凭借自己对卤味行业的了解布局餐桌卤味赛说念，以散播传统安闲卤味行业的筹办和投资风险。

周黑鸭也在探索与安闲食物的跨界协调。2024年11月，盐津铺子旗下海味零食物牌“31°鲜”在武汉周黑鸭工业园发布跨界联名新品——周黑鸭经典风姿的皋比鳕鱼豆腐。毫无疑问，这是31°鲜和周黑鸭跨界联手，篡改新录取零食的遑急尝试。

为冲破发展禁止和增强其耐久的市集竞争力，拓展新业务范畴、丰富居品组合、篡改居品线、创造新的破钞体验，都是企业会采取的路线，于卤味三巨头而言，同样如斯。

但“不务正业”的多元计谋能否得手，毫无疑问亦然巨头们当下需要搞定的新命题。

煌上煌和“中华老字号”展翠食物，在异日能擦出什么样的火花，同样值得期待。但愿不会只是一款“酱卤风姿佛手果”。