近日，上海富友支付处事股份有限公司（以下简称“富友支付”）向港交递交上市苦求，笔据招股书袒露的数据，富友支付在2021年至2023年的收入离别为11.02亿元、11.42亿元和15.06亿元。

与大喊大进的营收对比，2021年至2023年，公司归母净利润出现明显下滑，离别为1.49亿元、0.72亿元和0.93亿元，同期，公司居品毛利率离别为30.5%、28.4%和25.2%，靠近这种心事局面，公司翌日的盈利能力和发展长进可能存在较大不细目性。

着手：张力

01 双寡头局面

磋磨招股书，公司关于毛利率下落的解说为跨境数字支付业务竞争加重带来的渠谈佣金增多，但背后更深层的根由应该是行业步地的双寡头局面导致获客本钱增高。

在数字支付鸿沟，支付宝支付和微信支付酿成了“双寡头”步地。笔据弗若斯特沙利文数据，2023年中国笼统数字支付处事商场的往来支付总和TPV为东谈主民币247.3万亿元，由支付宝、财付通、银联商务三大非寂寥笼统数字支付处事提供商主导，三者总共占75%的商场份额，富友支付在行业中排行第九位，商场份额仅为0.8%。

十羊九牧的局面让行业呈现出明显的马太效应，即商场带领者因其范围和蚁集效应而获取更大的商场份额，进一步妥当其市时局位。而跟着支付行业的马太效应突显，大型机构因其范围和资源上风更容易获取商场份额，而中小机构则需要寻找互异化的竞争计谋。

笔据连年来的事迹数据来看，公司对此聘用的步地是让利给渠谈商，提高渠谈相助伙伴的佣金率，即公司支付给银行、电商以及SaaS平台的佣金费率逐年提高。

以高佣金率来眩惑渠谈商相助的步地天然在短期内简略获取一定的客户资源，但数字支付鸿沟履行上提供的是同质化居品，顾主频频并不珍重处事或居品由谁提供，因此本钱与价钱凡俗由商场竞争决定。而这种让利换流量的步地能否捏续，以及能否有富饶的资金实力与大机构竞争，翌日依旧存在较大疑问。

02 寻找新的增长极

连年来，公司似乎也缔结到数字支付处事增利的贫困，试图寻找新的增长极。

笔据招股书中，已毕2024年上半年，富友支付的总收入中，笼统数字支付处事的收入占比依旧为92.9%，但数字化贸易处治有运筹帷幄的收入占比在2021年—2023年及2024年上半年离别为3.1%、4.2%、5.3%、6.6%，比例不休提高。

具体来看，数字化贸易处治有运筹帷幄主要包括智能营销处事、账户运营处事等，以增强客户黏性，提高客户人命周期价值，同期愚弄大数据分析技能，更好地主见客户需求，为客户提供愈加精确的处事。

对比数字支付业务，数字化贸易处治有运筹帷幄领有更高的毛利率，招股书清爽，2021年—2023年，该业务的毛利率离别为87.9%，84.4%及76.5%，远高于数字支付业务处事不足30%的毛利率水平。

但在比重不休提高的同期，数字化贸易处治有运筹帷幄的毛利率却呈现下落趋势。对此，有业内东谈主士向IPO日报默示，当今支付机构提供的数字化处事同质化气候较为严重，这么的布景下，难以作念出互异化的数字化处事迹务，因此也难以收取更高的用度。

03 合规方面屡遭处罚

与此同期，富友支付在合规层面与里面料理上也存在一些问题，曾遭到联系部门的行政处罚。

2023年11月，央行上海市分行公布的处罚信息清爽，富友支付因未按轨则实践客户身份识别义务，未按轨则报送大额往来证实或者可疑往来证实，与身份不解的客户进行往来或者为客户开立匿名账户、化名账户三项行恶举止，被处以罚金东谈主民币455万元。

本年3月，富友支付又因违背轨则办理频似锦样资金收付，被国度外汇料理局上海市分局充公行恶所得17539.13元、罚金65万元。

连年来，国度关于数字支付鸿沟的监管力度举座不休趋紧，在这么的布景下，合规性则愈加蹙迫。

本年6月份，证监会明确条件富友支付补充证明收罗及储存的用户信息范围、数据收罗使用情况、上市前后个东谈主信息保护和数据安全的安排或法子、个东谈主信息及敏锐个东谈主信息出境的具体情况等。

举座来看，捏续盈利能力以及合规情状，将是决定富友支付下一步能否告捷上市的要害。