医药运动行业，每每传来重磅信号。

九囿通走了一步妙棋，旗下基础身手公募REITs呈文已获受理，插足公示阶段，有望年内通过审批持重挂牌上市，标记着其钞票证券化计谋再进一步；中国医药再度加码对辽宁公司的抵制权，完结了对后者的100%控股；再然后是前不久，浙药集团同期控股康恩贝和英特集团，意在打造浙江省医药产业链主企业和浙江省医药产业投资主平台。

以上一系列算作名义看上去互不有关，骨子有条“暗线”穿梭于其中：运动企业们的传统业务板块，比如药品批发等，皆渐渐摸到了天花板，亟需找到新的增长弧线。

而在这个历程中，不同企业基于自身不同的天资，收受了不同的计谋。有的陆续“赛马圈地”；有的启动了金融领域的探索，试图通过投资的形势径直从产业链的卑劣切到上游；还有一约莫路线径愈发显然，为更好走向“工业化”，集体以深度布局CSO（总代品牌实验与运营业务）为遵循点，寻找“第二弧线”。

跟着集采政策约束鼓吹和行业法子程度约束提高，万般药企，尤其是对合规条目更高的跨国药企对中国专科化CSO的依赖程度正在快速升迁。收拢机遇的除了那些专科作事型CSO，原来以医药批发、零卖为主业的医药运动巨头们，也在近几年火速加入竞争部队。

中国医药运动巨无霸们，又插足到了新的战场。

中场战事：“转圜”功绩

除了少数企业外，前十大运动企业们的三季报基本皆还是涌现罢了。从单季度发达来看，数据颇有看头。

九囿通，归母净利润Q1降4个百分点，Q2再骤降14个百分点，上半年营收、净利润双双际遇下滑。但是Q3，九囿通知捷止跌，营收、净利润均完结单个数增长。

上海医药，本年辘集3个季度收入皆完结了正增长，前三季度医药买卖完结销售收入1913.45亿元，同比增长8.28%；公司全体归母净利润40.54亿元，同比增长6.78%。

除了这两家企业，迫于行业压力，剩下运动公司皆还在较难的“转圜”功绩阶段：规模排在第别称的永久是国药控股：本年前三季度营收4424亿，同比下降0.78%；股东应占溢利52.79亿，同比下降13.41%，按半年报公布的比例，医药分销业务约占总营收的74%。

华润医药只涌现了中期功绩。医药分销业务收入达1058.82亿元，同比增长4.9%；公司全体归母净利润也呈下落态势，同比降14.26%。

通用期间麾下的重药控股和中国医药前三季度功绩一如既往的“出丑”，前者归母净利润下降了43.54%，后者下降了24.74%。

跌势和大环境不无关联，11月7日，商务部发布的《2023年药品运动行业运行统计分析讲述》知道，2023年，中国医药买卖协会对31个省（区、市）545 家药品批发企业应收账款情况开展了拜访，发现医疗机构应收账款回款天数平均为152天，比2022年增长2天。医疗机构拖欠药品批发企业货款问题仍未改善，药品批发企业资金压力和财务用度包袱日益加剧。

或是为了处分窘境，四天后，11月11日，《国度医保局办公室 财政部办公厅对于作念好医保基金预支责任的见告》持重发布。文献明确提议建立预支金轨制，专项用于药品和医用耗材采购等医疗用度盘活支拨，以缓解医疗机构医疗用度垫支压力。

有关部门的丹心是实足的，但企业的功绩发达不行能皆仰赖于政策利好，如故得靠我方思办法，于是不谋而合作念了一些举措来升迁功绩。

以功绩发达相对最妥当的上海医药为例，从半年报中就不错看到其“未雨绸缪”的布局：以“赛诺菲一号工程”神色为主导，搭建宇宙一体的买卖营销体系。2024H1公司药品CSO合约实验业务突飞大进，完结销售金额约40亿元，同比增幅达172%，合约居品隐蔽赛诺菲、拜耳等18家药企。其中，“赛诺菲一号工程”神色全年方针达成程度已过半。

再以完结“回转”的九囿通为例。第三季度，公司功绩稍有回升，离不开其在“三新两化”计谋下业务的改换奏效，公司总代品牌实验（CSO）、医药工业自产及 OEM、数字物流与供应链处分决策等业务快速增长，促进了公司第三季度全体筹画功绩的升迁；再一个是在东谈主员再行确立、更换“崭新血液”后的成果。

发力CSO业务，重复东谈主事变动，骨子恰是其余几家巨头本年皆在集体探索作念的事情。

新的梗阻战场：CSO来了

CSO，异军突起。专科CSO是立异产业链约束细化的势必产物，自然有助于让工业企业触达自建买卖化团队涉及不到的地域。更进犯的是，CSO的发展，也呼应了当下的行业大趋势。

一方面，国内越来越多Biotech企业渐渐走过了研发周期，需求点从CRO/CDMO改换到了药物上市后能否马上买卖化落地，也带动了对CSO的买卖化落地需求。

另一方面，跨国药企在华为了进一步聚焦立异，近一年来纷繁作念“减法”，将原研居品“外包”了出去，径直促成了CSO的功绩起飞——比如辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款训诫药物的买卖化运营，一并“外包”给了华润医药买卖；BI也将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯）交给了国药控股实验，两款居品分离涉登科四批、第五批国采品种；而上药的“赛诺菲一号工程”，亦然出自同源。

当今市集上，除了百洋、康哲、亿腾等专科作事型CSO外，正本以医药批发、零卖为主业的大型医药运动企业也渐渐加入了该行列。比拟前者，后者先天具有渠谈丰富，资金实力浑厚，与药企有耐久联接关联等先天上风。加上CSO毛利率远高于一般的医药运动企业，自己也有转型的内在动因。

华福证券指出，跟着集采政策约束鼓吹和行业法子程度约束提高，CSO将会成为万般型药企居品买卖化的进犯路子，尤其是对合规条目更高的跨国药企，对CSO的依赖程度有望快速升迁。

从各家三季报的要道词看到，好多国内医药买卖企业加大CSO业务的布局力度，举例上海医药、九囿通等，皆对CSO业务有明确板块缔造。

上海医药的CSO业务最早从2016年启动，客岁算是“升起期”，往常公司CSO合约实验业求完结销售金额约 29亿元，同比增幅约达50%。2023年年末，上海医药与赛诺菲达成合约销售计谋联接，合约规模超50亿元。

本年以来，涨势仍在抓续，据公司三季报涌现，讲述期内公司告捷引入入口总代品种13个，药品CSO合约实验业求完结销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九囿通也在此领域发力。其CSO业务起自2002年，至2018年九囿通总代品牌实验事迹群成立。本年，九囿通总代品牌实验事迹群品牌焕新，改名为“全擎健康”。

5月份的股东大会上，九囿通副董事长刘兆年暗示，异日将遵循发展新址品计谋，打造利润增长的“第二弧线”，而总代品牌实验与运营业务（CSO）恰是其利润增长第二弧线之一。

2023年，该部分业务营收195.84亿元，较上年同期增长46.01%，毛利较上年同期大幅增长52.45%，超出其他业务板块。本年前三季度，CSO业求完结销售收入141.19亿元，同比增长18.00%，毛利额为16.53亿元；如剔除疫情和流感等季节性疾病品种影响，销售收入同比增长30.14%。

将数据进一步拆分，总代品牌实验业务中药品和医疗器械业务差未几是五五开的比例，药品比拟器械要稍高一些。

讲述还提到，当今，公司已酿成以CSO为中枢的新址品业务组织矩阵，包括全擎健康、京丰制药、九信中药、器械集团、居品计谋发展事迹部、中央市集部、医疗结尾事迹部、药事作事事迹部及新品开发事迹部等，通过抓有东谈主、代理及OEM等形势，赢得居品的扫数权、特准筹画权或销售主导权，并搭建完善的居品引进与实验营销体系。

此外，发力CSO业务的除了九囿通、上药集团、国药控股这么的大型企业，区域性运动龙头也在跟进。以英特集团为例，虽未耀眼涌现CSO业务数据，但在客岁年报和本年的半年报中皆提到了CSO的进犯性，暗示将通过英特数智公司，推动CSO口头业务扩面隐蔽，抓续开荒数智化概述性营销平台。

本年前三季度，英特集团总营收为247.77亿元，同比增多3.59%；归母净利润3.55亿，同比下降2.90%。但利润下降更多是因为客岁高基数的影响——2023年，英特集团完结归母净利润4.89亿元，同比高潮130%。