记者 沈右荣

半导体硅片著明厂商西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）递交了招股书，拟在上交所科创板上市。

树立于2015年的西安奕材尚未竣事盈利。2021年至2024年前三季度，公司竣事的扣除非频繁性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）共计亏蚀超20亿元。

这是“科八条”后上交所受理的首家未盈利企业。

西安奕材备受本钱追捧。现在，公司62家推动中，41家私募基金提前抢入，国度大基金以及二期、IDG本钱等著明本钱纷繁入股。

西安奕材的估值也曾达到240亿元，短短三年内，猛增了210亿元。

西安奕材的四名实质规定东说念主，所以人人面板巨头京东方创举东说念主王东升为首的京东方旧部。此外，多名高管及要津技能东说念主员来自京东方。

西安奕材也曾成为中国大陆头部企业，本次IPO，公司拟募资49亿元进行扩产。公司的盘算是2025年或2026年竣事盈利，能达到预期吗？

机构抱团估值暴增

西安奕材冲击IPO激发商场高度热心，主要与其估值及推动联系。

西安奕材的估值暴增。说明招股书，2021年7月，西安奕材进行B轮融资，亦然其在请问期内进行的第二次增资，注册本钱增至120.3704万元。这次增资，宁波庄宣、中证投资、中网投等27家投资者以货币资金35亿元认购新增注册本钱64.8148万元，增资价钱为5400元/注册本钱，对应投前估值30亿元。

2021年12月，西安奕材进行股权转让。北京芯动能基金转让2.47%股权给普耀芯业、上海说念禾和上海澜翎3家投资者，转让价钱为6230.53元/注册本钱，对应估值75亿元。短短5个月时刻，西安奕材的估值增多45亿元，翻了一倍多。

2022年9月，西安奕材进行第三次增资（B+轮融资），宁波奕芯、嘉兴隽望2家投资者以货币资金20亿元认购新增注册本钱33.7172万元，增资价钱为5931.69元/注册本钱，对应投前估值85亿元。

3个月后的2022年12月，西安奕材进行第四次增资（CI轮融资），中建材新材料基金、渝富芯材等13家投资者以货币资金37.05亿元认购新增注册本钱46.85万元，增资价钱为7908.92元/注册本钱，对应投前估值140亿元。

2023年5月，西安奕材进行第五次增资（CII轮融资），股本增至252.9412万元。二期基金等8名投资者以货币资金23亿元认购新增股本29.0805万元，增资价钱为7908.92元/股，对应投前估值177.05亿元。

本年6月，光子强链、鑫华半导体、王建成、盛剑科技、海南瑞麟等5家推动通过受让原推动毅达鑫业所抓西安奕材一说念股份完成入股，转让价款共计1.50亿元，对应的西安奕材的估值约为240亿元。

西安奕材称，转让方与受让方协商订价，转让价钱估值在2023年5月CII轮融资投后估值200.05亿元基础上溢价约20%，折合每股价钱6.89元/股。

综上，短短三年，西安奕材的股价由30亿元增长至240亿元，暴增210亿元。

值得一提的是，上述股权转让5个月后，即本年11月29日，公司朝上交所递交科创板IPO央求，并进行了预泄露。

估值暴涨的背后，是机构抱团抢筹。大基金、二期基金、IDG本钱、金石投资、中网投、陕西民营基金众为本钱、国寿股权、中冀投资等一大量本钱提前入股。

现在，西安奕材有62家推动，61家推动为机构推动，其中，有41家为私募基金推动。

京东方旧部掌舵

西安奕材与人人面板龙头京东方关联密切。

西安奕材的控股推动为奕斯伟集团，其平直抓有西安奕材12.73%的股份，并为西安奕材第二大推动宁波奕芯和三家职工抓股平台（奕斯欣盛、奕斯欣诚、奕斯欣合）的等闲合资东说念主和现实事务合资东说念主，相应推动组成一致活动东说念主。奕斯伟集团偏激一致活动东说念主平直规定公司24.93%的股份，规定比例远高于其他任何推动。

2019年11月，奕斯伟集团部分推动将表决权奉求于王东升，王东升与米鹏、杨新元和刘还平三位奕斯伟集团的管制团队推动于2019年12月签署《一致活动公约》。规定招股融会书签署日，四东说念主平直和障碍规定西安奕材控股推动奕斯伟集团共计67.92%的股权，因此，王东升等四东说念主系西安奕材的实质规定东说念主。

王东升，1957年降生，1993年创立京东方并担任董事长、现实委员会主席等职务，疏浚京东方治理了中国“少屏”问题，并使京东方成长为人人半导体涌现限度的领军企业，被业界誉为“中国半导体涌现产业之父”。2019年6月，王东升从京东方卸任，次月应邀加入北京奕斯伟科技，运行致力于于“芯”的管事，并于2019年11月担任奕斯伟集团董事长和奕斯伟诡计董事长于今。

2023年3月，西安奕材股份公司设或然，王东升保举杨新元担任公司董事长。1980年降生的米鹏，1979年降生的刘还平，均在西安奕材担任要职。

从经验来看，米鹏曾任京东方下属子公司财务部科长、总部预算部部长，总部投资部部长，总部辩论企划中心长等职务；杨新元曾任京东方下属子公司品性科科长、品性部部长、品性总监，工场长，子公司总司理等职务；刘还平曾任京东方下属子公司技能部科长、部长、副总司理、总司理等职务。据此不错判断，上述三东说念主均来自京东方，均为王东升也曾的下属。

此外，如公司董事王辉、首席财务官王琛、董秘杨春雷、职工监事宋胜宏、监事张鹏以及中枢技能东说念主员郭宏雁等，齐有在京东方偏激子分公司职责的经历。

由此可见，是京东方的创举东说念主王东升退休后，带走京东方的一班东说念主马二次创业，致力于于将西安奕材打形成“半导体硅材料限度受东说念主尊敬的伟大企业”。

说明招股书泄露的信息，王东升等京东方旧部掌舵之下的西安奕材，也曾成长为行业头部企业。公司称，四肢国内12英寸硅片头部企业，其已成为国内主流存储IDM厂商的人人硅片供应商中采购占比第一或第二大的策略级供应商。

前五大客户营收占比超60%

本钱争抢的西安奕材并非尽善尽好意思。实质上，公司还靠近着较大挑战。

硅片是芯片制造的“地基”，硅片的性能和供应才智平直影响半导体产业链的竞争力。西安奕材弥远专注于12英寸硅片的研发、坐褥和销售，基于规定2024年三季度末产能和2023年月均出货量统计，公司均为中国大陆最大的12英寸硅片厂商，相应产能和月均出货量同时人人占比分歧约为7%和4%。

说明SEMI统计，12英寸硅片是现在业界最主流规格的硅片，孝敬了2023年人人统共规格硅片出货面积的70%以上。12英寸硅片人人寡头把持形状已抓续多年，2023年人人前五大厂商供货占比高达85%。规定招股融会书签署日，西安奕材首个中枢制造基地已落地西安，该形状第一工场已于2023年达产，产能栽种至60万片/月以上。

本次IPO，西安奕材拟募资49亿元，用于第二工场缔造，该形状总投资约125亿元。

西安奕材暗示，第二工场达产后，公司总产能将达到120万片/月，可满足届时中国大陆地区40%的12英寸硅片需求，公司人人商场份额瞻望将跨越10%。

积极扩产的西安奕材客户聚会度较高。2021年至本年前三季度（简称“请问期”），公司上前五大客户销售金额分歧为1.50亿元、7.53亿元、10.28亿元、8.83亿元，占营业收入的比重分歧为72.41%、71.40%、69.74%、61.58%。诚然呈下跌趋势，但也跨越60%。

公司坦承，客户聚会度较高，可能会导致公司在营业谈判中处于残障地位，且公司的辩论功绩与下流晶圆厂的产能欺诈率密切联系，客户自己辩论情状变化也可能对公司产生较大影响。

西安奕材的供应商聚会度也较高。请问期，公司上前五大供应商采购金额占比分歧为64.66%、58.07%、56.29%、61.73%，也达到60%傍边。其中，2022年以来，公司向第一大供应商好意思国Hemlock采购金额占比均跨越20%，主要采购电子级多晶硅。

现在，西安奕材还处于亏蚀状态。请问期，公司竣事的营业收入分歧为2.08亿元、10.55亿元、14.74亿元、14.34亿元，均为快速增长；包摄于母公司推动的净利润（以下简称“净利润”）分歧为-3.47亿元、-4.12亿元、-5.78亿元、-5.89亿元，亏蚀有扩大趋势，共计亏蚀约19.26亿元；扣非净利润分歧为-3.48亿元、-4.16亿元、-6.92亿元、-6.06亿元，共计亏蚀20.62亿元。

此外，在营业收入中，测试片收入占比偏高。请问期，测试片收入占比分歧为91.41%、46.17%、49.79%、45.77%，接近一半。

西安奕材暗示，四肢新投入硅片商，下流晶圆厂率先考据测试片，通事后测试片可批量供货，并说明客户评估进一步考据正片，通事后正片方可批量供货。

要念念成为“半导体硅材料限度受东说念主尊敬的伟大企业”，西安奕材尚需勤快。