11月5日晚间，海天味业（603288.SH）公告，公司监事何涛于近日收到广东证监局出具的《行政监管圭表决定书》。何涛手脚公司监事，其证券账户在2024年9月24日至10月18日历间贸易公司股票，组成短线来回。广东证监局决定对何涛接受出具警示函的行政监管圭表，责令其购回卖出的公司股份。

就在不久前（10月28日晚间），海天味业发布了2024年三季度财报。

财报娇傲，公司前三季度杀青营业收入203.99亿元，同比增长9.38%；包摄于上市公司鼓舞的净利润48.15亿元，同比增长11.23%。

图源： 海天味业财报

聚会三年受挫后，“酱油茅”海天味业终于迎来了功绩回转，而这亦然公司新的“女掌门东说念主”上任后交出的首份成绩单。

此前亦有音问传出，海天味业正在沟通在香港二次上市，可能筹资至少15亿好意思元。据悉，海天味业正在跟照拂人究诘在香港刊行股票的可能性，可能在来岁上半年上市，当今该究诘仍在进行，募资限制将取决于市集现象。

值得庄重的是，海天味业最新财报娇傲，公司流动财富高达281.53亿元，而短期借钱和一年内到期的流动欠债仅为57.23亿元。

图源： 海天味业财报

在如斯充裕的现款储备下，公司沟通二次上市融资的举动令东说念主蒙眬，有业内东说念主士对此分析称，海天味业被传赴港二次上市，大略率是为出海及大家化作念准备。

手脚中国市集上调味品行业的领头羊，海天味业近期二次上市神话、高管团队“新老交棒”等系列变动激勉了市集的高度激情。功绩层面虽一时扭亏，但市值缩水、竞争敌手恫吓等多重挑战尚存，海天味业如安在变革中重塑增长、杀青破局，仍有待不雅察。

01 能否在港股再行翻红？

近来的功绩逆转，收货于海天味业在品牌营销、渠说念布局等方面的握续发力。

2024年上半年，海天味业财报娇傲其销售用度显赫增长21.66%，归因于东说念主工、告白及市集引申成本的增多。

不管是《撒贝宁科普课堂》中种草海天居品，或是扶持综艺《吐槽大会》，海天酱油积极拥抱新渠说念、新媒体，行使微博、微信、抖音、快手等平台开展线上互动营销。举例，通过“海天厨房”推出“一起酱油菜”栏目，向滥用者展示居品用法。海天通过加强线上布局，以数字化营销器具升迁用户触达才气，放大品牌声量。线上渠说念的增速较快，无疑是为公司的功绩增长提供了新的能源。

此外，公司灵验行使巨额商品价钱回调机会，到手减轻了成本压力，进而升迁了全体盈利才气。于是，海天味业的主力居品，如酱油、蚝油等，在敷陈期内增速回升。酱油手脚海天味业最紧迫的业务，前三季度销售已打破百亿大关，杀青营收的大幅增长。

图源：海天味业财报

除了传统业务的稳当增长外，海天味业在多元化发展上也取得了显赫凯旋。把柄2024年度中期财务敷陈，公司非传统主营居品类别（涵盖醋类、料酒及新诱骗的饮料等）杀青了营业收入21.46亿元，同比增长率高达22.31%，这一增速远超传统居品类别，也彰显了公司在多元化布局上的强劲能源。

以在饮料业务板块的跨界探索为例，海天味业展现出了一定的市集锋利度与革命力。公司用心推出的“海天纯”系列机动水，以及针对夏日滥用旺季终点蓄意的柠檬茶饮料和谷物坚果羼杂饮品等新品，对现时市集对健康饮品日益增长的需求趋势进行捕捉。升迁公司在多元化市鸠集的竞争地位。

从近一年的动作来不雅察，海天味业已线路出开脱低谷期的趋势，但也濒临不小挑战，如经销商数目的时时更替、渠说念成果升级的阵痛等。

甘休2024年9月30日，海天味业经销商总和6722家，但在2021年巅峰时刻这一数据为7430家。

图源：海天味业财报

手脚调味品行业的龙头企业，其营收和市集份额在很猛进程上依赖于经销商采集的掩盖和运营成果。伴跟着经销商数目的减少，海天味业接受了一系列圭表，如加强对经销商的筛选、培训和救济等。

在渠说念成果升级方面，一方面新兴渠说念的发展需要进入多半的资源和资金进行诞生和爱护；另一方面，传统渠说念与新兴渠说念之间的协融合整合亦然一个复杂而贫困的经过。

若能到手赴港二次上市，对海天味业而言，意味着其融资渠说念的进一步拓宽，能筹集到更多成本以强化运营和彭胀策略，再者其多元化策略也将赢得更多的试错空间，有机会推出下一个可握续成长的中枢居品；三来此举也故意于海天味业加速出海行为，布局大家化。

但硬币的另一面也防碍残忍，被传出赴港上市音问后，海天味业股价也大幅着落。这背后的原因不过乎港股和A股有不小的区别，前者对鼓舞减握条目莫得后者多，因此也更容易发生减握步履和外资作念空。此前，安井食物、绝味食物传出赴港上市音问后，其A股股价均发生着落。

现款流入账承压，再有关港股上市融资愈加便利，或然不错诠释海天味业赴港上市的平直筹商。但事实上，海天味业当下更紧迫的命题是拓展市集、筑牢品牌护城河，以提振自己在成本市集的发扬。

02 内忧外祸变革眉睫之内

回看海天味业里面变化，本年9月，原公司副董事长兼本质总裁程雪升任公司董事长，海天味业悄然完成了高管团队的“新老交棒”。

这次企业贬责层的和洽，对“女掌门东说念主”程雪来说，若干有些“遵命于危难之间”的意味。程雪也在鼓舞大会上暗示：“最难的问题是要与时刻竞走，把多年积攒的上风进行迭代、放大、升级和转型。”

在推敲贬责层面，海天味业要作念的是将上风放大，颓势约束。

2022年9月，有媒体爆料称“国内售卖的海天酱油含食物添加剂，举例三氯蔗糖、苯甲酸钠、谷氨酸钠……而日本售卖的一款海天酱油的标示唯独水、大豆、食用盐、砂糖、小麦”，这场风云让海天味业深陷紧要信任危急，以至于今其仍未皆备开脱食物安全危急，居品变质、有异物、出现蛆虫等滥用者投诉并不有数。

天然这种踩着国度圭臬线来实行“两面三刀”背刺作念法的品牌也远不啻海天一家，但海天手脚原土国民品牌，在国内市集险些占据扫数这个词海天大盘，仰仗国内滥用者信任得以发展的海天，彰着莫得后路、更莫得才气招架这场“信任危急”。

不仅如斯，海天味业的多元化居品矩阵基本无法离开主业居品“寂静行走”，就拿其跨界饮品来说，市面上险些很难见其身影，更毋庸提孝顺平稳增长了。

从收入结构来看，海天味业主要分为酱油、调味酱、蚝油偏执他品类。也等于说，除三大品类外，剩余品类均被划为其他。2023年其他品类收入34.99亿元，同比增长19.35%，是唯独增长的品类。但其营收仅占食物制造业的15.34%，毛利率为21.88%，低于三大品类。

全体来看，海天味业在多元化发展策略的实施中驱能源显赫匮乏，除酱油上风外，尚未变成新的居品竞争力。反不雅赛说念中的其他玩家，李锦记、厨邦、金龙鱼、老才臣等品牌也纷纷伸开了多元化布局，勤劳在热烈的市集竞争中稳中求进，打造出另一条增长线。此外，主打“零添加”主见的千禾酱油也在海天味业的公关危急中顺势崛起。

笔者查询发现，在淘宝店的销量对比上，千禾味业的销冠酱油居品在数据上确切是海天的三倍。

图源：淘宝

而在收入增速上，海天也并未与同业们拉开差距，以至全体线路出更低的水平。

图源：Wind，东吴证券接洽所

就海天味业现时的运营态势而言，天然功绩短期向好，但内忧与外祸仍躲闪在其异日发展中。

针对调味品行业的健康化新趋势，海天味业频年来推出了零添加、有机系列、减盐系列等居品，但由于缺失“先机”，相对同质化的居品并不成匡助品牌在滥用者心中塑造海天味业的健康形象。

海天味业又将破局点放诸“跨界”，且近三年所有推出过20余款跨界居品，涵盖繁密细分界限，但这些居品大多在行使现存的渠说念资源或供应链资源去“跟班”热度，除品牌价值附加，竞争上风并不显赫。

以酱油味冰淇淋为例，撒贝宁在《撒贝宁科普课堂》中评价其滋味访佛“干炒牛河”。如斯小众化的居品，即便能在短期内凭借着热度保握一定的销量，但长久来看，并不成成为海天味业的平稳增长点，反而奢靡其他有增长后劲的居品赢得曝光宣传的机会。

图源：采集

海天味业试图以扩大其“其他”业务知名度，来确保滥用者不会因握续的居品革命而感知到企业在调味剂界限的专科性有所松开，可“其他居品”仅孝顺了26.67%的毛利率，即便居品线繁密，“为跨界而跨界”之举也无形中增多了运营成本。

在资格显赫的功绩波动后，海天味业现时承载着新的策略责任，赴港二次上市或然意味着公司将目光投向了更迢遥，只不过更大的布局和筹画也需要更为稳当、更有增长后劲的盘子来救济。

现阶段，海天味业初步脱离泥潭，后续若无法开拓新的增长点，无法甩掉品牌信任危急，仍将濒临股价、口碑双跌的风险。