9月以来，港股商场彰着回暖，恒生指数从9月中旬到10月初之间出现了一轮短期的暴涨行情。与此同期，千里寂已久的医疗器械与工作板块亦奴婢大盘暴涨，Wind香港医疗保健设备与工作指数在本年9月12日下探至十五年以来的历史低点后立时反弹，9月13日~10月8月区间最大涨幅高达39%。

图：Wind香港医疗保健设备与工作指数走势；良友起首：wind，36氪

个股方面，新世纪医疗、一脉阳光、海吉亚医疗、德斯控股等在医疗工作板块中的同期涨幅居前。在此之后，在医疗器械与工作板块参加少顷调整期的同期，一脉阳光的股价却是一骑绝尘，从9月13日于今（11月12日）的区间涨幅高达114%，远高于同期其他医疗器械股。

那么，本轮港股医疗器械与工作板块的短期暴涨是由哪些中枢身分驱动？又该如何领略一脉阳光在近期跑出的孤独行情？

图：一脉阳光股价走势；良友起首：wind，36氪

以旧换新访佛多厚利好共同驱动港股医疗器械与工作板块大涨

港股大盘在9月中旬到10月初这一轮暴涨，是由多重身分共同驱动的罢了。领先是流动性出现边缘改善，跟着9月中旬好意思联储降息落地，国外厚爱参加新一轮降息周期，香港商场的流动性亦奴婢出现边缘改善。同期，基本面预期积极是紧迫撑抓，近期恒生指数的盈利预期举座有所上修，卓越是医疗保健、资讯科技等板块的上修幅度相对更大。

从2021年2月运行，港股大盘履历了一轮始终的下行调整，恒指本年9月的点位仅比2022年11月这个近十五年来的历史级低点略高，在基本面预期改善的布景下，港股在9月初的估值上风彰着。9月下旬，国内公布的一揽子经济刺激政策为商场注入了一针强心剂，政策预期大好与上述诸多有意身分形成了共振。

回溯历史，港股医疗器械与工作板块差未几是同期与港股大盘参加始终调整，而且同期的调整幅度要深得多，因此估值上风更彰着，而且本年盈利预期的上修也相对更多，访佛商场举座的流动性边缘改善，以及政策预期向好，齐是撑抓港股医疗器械与工作板块近期暴涨的中枢身分。而政策面上开释的利好，除了宏不雅层面的关系政策外，亦包括与医疗器械关系的以旧换新行径加快，这对于医疗器械与工作企业基本面与商场情谊的改善均起到了要津作用。

设备以旧换新行径是本年港股商场额外紧迫的一条投资萍踪，前期商场基于这条政策逻辑，将良善的要点主要落在家电、汽车等板块。要知谈医疗器械与工作亦然本轮以旧换新的中枢板块之一，从政策实施的节拍来看，2024年一季度完成需求摸排责任，到三季度如故赓续有气象落地，大鸿沟的落地展望是从四季度运行。因此，基于上述政策加快落地的节拍，设备以旧换新的政策逻辑从三季度末渐渐体咫尺医疗器械与工作板块的财富价钱之中。

从政策头绪来看，医疗器械关系的设备以旧换新行径属于医疗新基建的一部分。在曩昔，医疗新基建是撑抓医疗器械与工作板块的中枢逻辑之一，由于其本人广博的增量需求，访佛基建工程的超长开导周期，使得医疗器械与工作板块具备了一定穿越周期的才智。医疗器械与工作板块在2021年之后的始终调整，主要与2020年医药板块结构性牛市后的估值过分透支关联。

本轮医疗器械关系的设备以旧换新中，政策的一大中枢标的是下层医疗开导。在鞭策医疗器械以旧换新的笃定文献中，本年6月，国度发改委、国度卫健委、国度中医药不断局、国度疾控局四部委聚会印发《对于推动医疗卫生领域设备更新实施决策的奉告》，提到了要抓续改善县域下层医疗设备条款，卓越要求支抓工作东谈主口多、基本医疗工作才智强的州里卫生院设置X射线计较机断层扫描系统（CT)、数字射线成像检测（DR)、彩超级医疗影像设备。

往前回溯，2021年由国度卫健委琢磨的“千县工程”中，提议要发达县病院“龙头”作用，以县城医共体为载体，依托县病院开导互联互通的医学影像中心。由此可见，本轮的医疗器械关系的设备以旧换新与之前的“千县工程”是世代相承，契合国度现时的医改蹊径，而且证实上述具体政策要求可知，下层医疗开导对医疗影像的需求呈刚性且自由高潮，这是医学影像股的功绩预期向好的中枢逻辑。

再看当下，证实公开良友统计，王法本年10月末，寰宇范围内公示了大鸿沟医疗设备以旧换新具体实施决策与贪图明细的省份逾越了30个（自治区、直辖市）。资金支抓方面，已有多个省份官宣对应的资金支抓政策，除了处所财政外，中央财政还将统筹安排3000亿卓越国债中的一部分落实到下层医疗开导中去。

11月11日，国度医保局办公室、财政部办公厅印发了《对于作念好医保基金预支责任的奉告》，意在通过进一步完善预支金不断轨制，以处置医疗用度垫资支付的问题，政策卓越强调用了专款专用，尤其是用于药品和医药耗材采购等医疗用度盘活支拨，不得用于非医疗用度支拨。医保预支金轨制的落地有望促进医药企业回款加快，对医疗器械与工作板块组成彰着利好。

一脉阳光为何能跑出孤独行情？

在上述好政策的造就下，医学影像企业的基本面预期积极，在投资上更应该良善改日功绩边缘变化的节拍。本年医疗设备以旧换新在四季度才运行大鸿沟落地，因此医学影像企业的三季报并不可很好的反应政策造就下的增量需求对企业功绩的影响，证实咫尺政策落地节拍，国内招投标的赓续复原，2024年四季度和2025年一季度财报则更具参考性。

回到盘面上，港股医疗器械与工作板块在履历了9、10月间的暴涨后又参加了少顷的调整期，与此同期，一脉阳光却跑出了孤独行情，而且股价在11月12日盘中刷新历史新高，献媚近期医疗板块抓续发布的利好政策情况来看，一脉阳光得到商场彰着估值溢价背后的原因主要有以下三方面的原因：

1. 影像处置决策工作内容吻合医疗新基建设置，商场需求增多促进收入增长。据一脉阳光招股书清醒，影像处置决策旨在匡助病院等医疗机构客户采选及采购闲散他们发展需要的相宜影像设备，以及提供一系列模块化处置决策，将影像设备的使用价值最大化。设备以旧换新受机构良善，商场回暖趋势彰着，设备行业将充分受益于招采泛泛化。在此基础上，11月1日一脉阳光公告收购融公社18%股权。改日，凭藉融公社的革新金融工作处置决策及浩荡的医疗器械制造商和平台商资源网络，一脉阳光预期将进一步扩大其对产业链参与者的触达和隐蔽，并得回更多潜在业务契机。该事项也将进一步丰富一脉阳光的金融器具及业务模式，并膨胀影像处置决策工功课务的革新赋能处置决策。此外，上海融公社芳侯科技也会行动集团与医疗器械制造商及平台商之间的桥梁，从而拓宽集团影像处置决策工功课务的发展渠谈，为一脉阳光寻求更多业务伙伴。

2. 影像中心工作与影像处置决策中轻财富工作模块，将有用为医疗新基建作念好使用才智补充。咫尺，一脉阳光的中枢业务影像中心工作下的区域分享型中心和专业医联体中心齐是扎根下层，在县域内的资源、工夫上风彰着，其云工作才智带来的互联互通工夫才智亦是现时绝大无数下层医疗机构所不具备的。因此，一脉阳光通过不才层展业，助力下层医学影像才智的提高，其深嗜在于进一步盘活设备布局后的设备使用，优化地区医疗资源设置、细密一语气区域各医疗机构形成医学影像医共体，有用匡助下层地区优化医疗资源、提高运用恶果、提高工作才智。

3，一脉阳光的医疗工作才智杰出且青睐研发迭代，咫尺股价中包含了投资者对工夫与研发给出的溢价。一脉阳光行动第三方医学影像工作龙头，在影像中心开导、运营不断、才智评估、信息化等方面如故初步具备制定行业圭臬的才智。为了强化工夫端的上风，连年来一脉阳光与通用电器、联影医疗等驰名医疗器械企业伸开策略协作，意在抓续提高医学影像临床与科研水平。本年9月，一脉阳光与华为云签署了全面协作合同，通过华为云的云基础次序和数据/计较上风，来强化自身的医疗工作才智。

由此可见，在需求强盛且加快开释的情况下，同期布局重财富和轻财富的业务结构，加上“医学影像工作”稀缺标的的光环，功绩预期向好和业务层面的上风齐是撑抓一脉阳光股价无惧大盘调整、跑出孤独行情的要津。

医保预支资金轨制落地有望进一步加强医疗机构对医药企业的回款力度，助力第三方医疗工作机构回款账期镌汰，有意于医疗机构-医疗机构工作方现款流链条举座向好发展。对于一脉阳光而言，医学影像查抄是临床诊疗的前置经由，药品/耗材的压款相对严重，但咫尺公司回款情状雅致。固然公司径直与病院进行结算的模式与医保资金关联度不大，但医保预支金轨制的落地无疑对公司回款带来了进一步的保险。

值得沉静的是，咫尺商场上一部分投资者以为下层医疗开导可能会对一脉阳光的主贸易务变成冲击，但是实质情况却并非如斯。下层医疗开导不单是是采购/更新设备这样浅易，下层医疗的东谈主才开导依然任重谈远，是以不才层医疗开导的过程中，还要处置有了设备但不会用以及关系的业务统筹与不断的问题，而这对于一脉阳光主营的影像中心工作、处置决策工作、云工作等业务而言是广博的增量需求。

下层医疗机构之是以采选与一脉阳光伸开深度协作，除了不错享受到一脉阳光提供的设备资源外，更为敬重的是一脉阳光通过医疗工作输出对下层医疗才智的提高作用，要点包括在一脉阳光的匡助下竣事对影像科的妥洽不断与琢磨、建立雅致的临床互动机制，为下层医疗机构提供东谈主才培养的关系资源和职级晋升、出门学习的契机等方面。

恰是基于上述逻辑，一脉阳光与下层医疗机构之间不错作念到结构互补，其医学影像工功课务下的区域分享型中心和专业医联体中心等藏身下层的业务模式，不错在始终开导下层医疗的新常态中，不绝发达其在工作和工夫端的上风而始终运营下去。

从更为宏不雅的视角来看，医疗新基建并不可透澈处置我国医疗资源不平衡、下层医疗不及的近况，而且这一结构性问题仍将始终存在，访佛我国广博的东谈主口基数，全社会对第三方影像的需求将始终保抓强盛增长，那么行动第三方医学影像工作龙头的一脉阳光当然因此而受益。