（原标题：交银施罗德基金高扬：投资作风攻守兼备 谨慎与逾越并重）

若何直面经济周期、市集作风的轮动和更替，每位基金司理都有我方的谜底。

交银基金新锐基金司理高扬自2021年升任基金司理以来，历经三年市集波动和调动，慢慢积蓄组合处置教化，考据转变投资逻辑，造成了谨慎与逾越并重，攻守兼备的投资作风。

濒临市集的颠簸轮动，高扬构建了一套以TMT为核、以产业周期为锚的投资分析框架，以周期臻选行业、珍爱赶走回撤的组合处置策略，通过周期视角投资成长，追求周期位置的合理成就罢了谨慎增长，有望为投资者带来周期研判与成长投资聚积首的全新体验。

高扬以为，在履历了昔时三年的估值缩小后，市集当下的位置，基本处于周期底部的磨底期，随同策略转向分化渐显，畴昔的复苏值得期待，权力市集积极可为。

以TMT为核 以产业周期为锚的投资分析框架

在交银专科、解放、对等的投研体系和全面培养的浸润中，高扬慢慢从TMT分析师成长为具备“交银基因”的基金司理，积蓄了深厚的行业说合教化，也在不竭转变中构建了以TMT为中枢，积极拓圈;以产业周期为锚点，摸判周期位置臻选板块的投资分析框架。

如巴顿·比格斯所言，出色的基金司理当该“全神灌注于投资”，高扬在投资分析框架中弥远宝石谋定而动，谨慎成长，兼顾弹性和谢却才智。

关于弹性品种，高扬以周期+成长双线念念路进行判断，以量价把捏产业链契机。他将周期拆分为下行期前段、下行期后段、上行期前段和上行期后段。

他将左侧布局的要点放在赔率更高的、产业周期见底的、拐点可期的行业。他以为，不才行期的后半段，优质公司渐渐显露超跌契机，也为下一轮的周期上行提供了可不雅的预期报告率。

而关于产业上行周期的前、中段，关于这类也曾步入行业上行周期的品种，高扬更珍爱其陆续性、踏实性和匹配性，从报告率和性价比的角度启程，进行评估及成就。

关于转变驱动的产业上行周期，高扬在意善良由时刻和产物转变迭代带来的成长性，寻找各行业的“一代拳王”类企业。高扬说：“好多芯片规划公司主要由转变驱动，最初推出满足市集的新产物，并在一定期间成为‘一代拳王’，赢得市集和事迹的爆发力。”

而关于价钱驱动的产业上行周期，以电子行业为例，高扬以为存储即是典型的随同上行周期加价的品种，MCU亦然上行周期具备价钱弹性，进而带来利润弹性。

关于谢却品种，高扬则更厚善良鼓励报告、现款流，朝上有契机，向下有保险的杂乱。

连年来，跟着市集的波动，高扬深入地体会到鼓励报告的关键性。他建议，鼓励报告、分成、现款流等不错为组合提供一定的安全垫，决定了成就的下限;而同期，也需要善良估值重估带来的契机，这也决定了成就的上限。

以周期臻选行业 珍爱赶走回撤的组合处置策略

据高扬回忆，前两年，电子行业看成成长性行业的代表，增速运行放缓，历经周期下行，出现超跌。在这么的阶段中，仅在板块里面获取逾额收益的兴致并不大。

高扬遴选了以周期位置臻选行业，行业相对散播;珍爱赶走回撤，幸免单一风险裸露的组合处置策略，兼顾谨慎性和陆续性。

行业的发展是有周期性的。如2020年的销耗行业处于景气高端，利润同比增速是大幅上行，关联词从2021年头以来快速下落;而2021年到2022年的煤炭行业则处于高景气阶段，行业利润同比大幅增长。

高扬秉持“周期位置对冲”的念念路，对处在不同周期的行业进行组合成就，散播行业，以裁减市集波动对组合的影响。

同期，高扬以为不要盲目追高估值也曾处于高位的钞票，应该通过说合宏不雅经济、流动性、策略环境和钞票估值等判断投资的性价比。

正如放诞调动的市集中老是被反复说起的，活下来永远是第一位。成本市集从来不枯竭契机，但契机只属于活下来的东说念主。

高扬则是通过不竭拓展我方的才智圈，积极寻找位于不同产业周期位置的行业标的，从而赶走回撤过程，以裁减单一行业下行周期带来的风险裸露。

当今，高扬看成成长作风的基金司理，将这种成就方式更普通地专揽在试验操作中，珍爱周期位置的散播化，减少净值波动，优化客户体验。

“当下市集的波动较大，建仓将更为严慎谨慎;以都备收益的念念路为组合构建安全垫，在奋力保证持有东说念主感受的前提下稳步普及权力仓位。”高扬示意。

在处置组合中，他作念到了以投资东说念主的体验为先，力求普及组合的谨慎性和收益的陆续性。

聚焦产业链磨底期及上行阶段契机

交银启合混杂型基金，是高扬恬逸处置的首只全新产物，凝真金不怕火了他多年的投研教化，详细聚首他的投资分析框架及组合处置策略，亦然他耐久投研积蓄的灵敏结晶。

纵不雅当下，高扬将全市集比作一个周期行业，而当下基本处于周期底部的磨底期。现阶段工业、投资、销耗全面回升，市集信心回暖，多项数据骄气我国经济呈现积极态势，策略转向趋于明确，市集复苏值得期待。本年底到来岁头处于策略的部署期，在策略出现较为明确的表态和雏形后，市集的风险偏好也将出现较为显赫的普及。

在这一阶段，高扬以为需要从周期位置启程，积极挖掘稳健产业趋势和策略提拔的标的，积极寻找估值和增速相匹配的个股标的，积极捕捉成长类和价值类的投资契机。

在高扬看来，畴昔，不错要点聚焦产业链磨底期及上行阶段的标的。因为部分产业基本面已磨底,但股价位置却不足预期,若出现一些角落改善的信号并被资金善良,朝上建造的可能性较大。

一类是处于磨底期的半导体开导及军工。专家半导体市集需求向好，显露出回暖势头，周期底部韧性突显，后续事迹空间有望掀开。而连年来，军工行业投资逻辑发生了显赫变化，从昔时的地缘事件驱动转向基本面和景气度驱动。高扬指出，必须澄澈意志这一滑变，才能更好地把捏投资契机，罢了谨慎收益。

另一类是处于产业上行前期的AI结尾转变、储能和海优势能等。近日，AI智能结尾赛说念迎来密集催化，产物转变加快，大厂争相布局，或将迎来结尾转变的新一轮周期。在海优势能方面，字据国度动力局数据，2024年前三季度世界海优势电新增装机2.47GW，同比增长72.7%。相配是第三季度，海风新增装机1.43GW，同比增长397%。海优势能在第三季度显赫回暖，后续还要陆续善良增量策略出台力度。明芳

注：基金字据基金条约投资鸿沟的商定进行投资，不代表基金一定投资于上述关联行业。

基金有风险，投资须严慎。