（原标题：高配A股和港股！高盛2025年中国经济瞻望来了）

证券时报·券商中国记者11月20日从在京举行的“高盛2025中国宏不雅经济瞻望及本钱市集动态媒体调换圆桌会”上获悉，高盛觉得，中国2025年经济增长驱能源将从出口显贵地转向计策复旧，算计来岁货币计策会降息40个基点，广义财政赤字占GDP比重普及1.8个百分点至13%。

在股市方面，高盛保管高配A股和港股的投资提议，且短期仍更喜欢A股，因为比较港股，A股关于计策消弱和个东谈主投资资金流的敏锐性更具利好效应，算计2025年MSCI中国指数和沪深300指数将隔离高潮15%和13%。

来岁出口量算计与本年基本合手平

高盛首席中国经济学家闪辉在圆桌会上暗示，结识国内破钞和房地产市集，叮咛可能会再度收紧的中好意思买卖关系，将是2025年中国宏不雅经济的焦点。

凭证高盛最新研报，在2025年基线状态中，中国出口量算计将在2024年高基数的基础上合手平，因为2025年中国对其他国度的出口增长将对消对好意思出口下滑的不利影响。

“咱们算计来岁中国的出口将相对安静，房地产投资连续下落，破钞（尤其是商品破钞）发达较好。跟着处所政府化债责任疏解处所融资压力并赋能财政彭胀，政府部门的破钞和投资可能会加快增长。”闪辉称。

闪辉强调，来岁经济增长驱能源将从出口显贵地转向计策复旧，看好畴昔还会有增量计策出台，提议畴昔的增量计接应聚焦拉动内需，更多关心进一步合手续性地兜底社会保障，如提高农村基础待业金水平、完善休闲保障轨制、加大多孩家庭补贴尺度等。此外，破钞品以旧换新补贴计策可探究进一步扩大补贴种类和范围。

来岁上市公司回购总数有望翻倍

高盛最新研报对一揽子增量计策赐与积极评价，讲解注解暗示，政府仍是运转了强有劲的计策托底门径，这不仅有助于缓解房地产和外部挑战，还能给期待已久的经济增长花式转向——从买卖和投资拉动转为内需和破钞拉动——带来切实鼓吹。2024年的计策转向鼓吹中国股市估值朝上重估，2025年则需要计策落实来提振企业盈利增长和股市走高。

高盛算计，计策激发的资金流转念可能在2025年加快，企业、境内个东谈主投资者、南向资金和政府类投资机构可能加大股市合手仓。来岁MSCI中国指数和沪深300指数将隔离高潮15%和13%，每股盈利（EPS）增长7%至10%掌握。

高盛首席中国股票策略师刘劲津对记者暗示，来岁A股市集EPS增长的能源和亮点主要来自两方面：一是破钞管功绩的收复，从上市公司角度看，这将是来岁盈利增长的推能源。二是来岁上市公司回购额可能会进一步普及，雷同利好EPS普及。

“岂论是股票回购，如故加大分成，中国股市这个趋势是比较明确的。2025年中国上市公司股息和回购总数可能跨越3万亿元。”刘劲津称，收获于回购再贷款等计策利好，2025年上市公司回购总量可能较2024年翻倍。

从板块看，刘劲津提议投资组合向广义破钞领域歪斜，并上调医疗保健和券商板块。此外，跟着化债计策落地生效，与政府破钞辩论的土产货基建板块等亦会受益。

“A股和港股在各人股票范围内还处于较低的估值水平，诱骗力还曲直常大的。” 刘劲津称，从长周期看，比较于好意思股，更看好A股的投资报酬空间。往常10年好意思股年均报酬率是13%，畴昔10年好意思股估值大幅彭胀可能性不大，咱们算计畴昔10年好意思股年均报酬率会降到3%，相较之下，其他股票市蚁集有更好的投资契机。

校对：赵燕