昨天看了一眼后台，发现问债的东说念主好像有点多，止境是长债。

能意会，毕竟昨年的这个工夫，惟有躺在长债上，不瞎操作，就是东说念主生赢家，但从9月24日后，“头铁哥”波动加大，甚而有工夫TL能带崩利率弧线。

长债刻下的一惊一乍主要如故关于供给侧的转头。

23年4季度和24年4月底，访佛的转头也出现过，不外当初主要如故转头限制，比如24年4月底，YM反复请示长端利率风险，当初也有1万亿超永久止境国债行将刊行，多样利空下导致利率回调。

但此次担忧的不是限制，而是期限。

如23年4季度1.4万亿异常再融资债所以5-10Y为主，但本年主要连续在了10-30Y，比如上周江苏负责公告了1200亿异常再融资债，期限漫步在15-30年。

另外就是权利商场的转好。长债的公募基金和保障的买入力量相比强，权利商场转好后，保障和基金齐加大了权利商场的建树力度，况且基金欠债端也开动面对踏实性问题。

统共10月，债基占新发基金的比重下滑至24%，而本年1-9月均值为77%。

从商场上新增多的资金来看，股票和债券之间的资金分派问题还会不息存在。

也就是说，新进来的钱可能更多地流向股票商场，而不是债券商场。

关于雄伟合手有东说念主来说，刻下合手有长债，略略有点点鸡肋。

机构亦然，刻下债券商场的确没啥好往还的了，小作文看似影响商场，本体也可能是行情选择音问，众人脸色变来变去云尔。

长债休养还要多久？其实供给冲击或者率连续在预期发酵阶段，商场仍是在开动计价，刻下难的是脸色层面消化。

长债如故有的玩的，刻下久期战略在利率下行配景下很稀有，回头盘一些作念久期战略作念的好的债基给到众人作念个建树。

权利商场：

今天也有亮点。

一是文旦又卷土重来了，可能是前天一句话把众人哄好了。

二是终于轮到医药涨了，恒生医药ETF（159892）昨天涨了2.29%。

盘后看音问，喜极而泣，也曾被嘲谑连小作文的医药行业，终于有了极少利好，况且这个并不算望风捕影的小作文，是医保局召开的成本商场不异会，机构整理出来的。

提及来，这一轮医药如实有点伤。

在资格了三年漫长的低谷期，即等于在9月下旬以来的反弹行情下，医药生物依旧是为数未几的负收益行业，况且跌幅名次申万一级行业第二名。

医药行业似乎正在被商场健忘，健忘了医药也曾是出身牛股最多的行业之一。我拉了下数据，限度2024.11.20，哪怕资格了3年的下降，医药行业仍出身了10只10年10倍股，仅次于电子和电力建立行业。

（数据泉源：同花顺；限度2024.11.20）

3年的下降，无疑让合手有医药的投资者相等灾祸，关联词，也把医药板块的“性价比”跌出来了。站在刻下的节点上，我果真有点嗅觉跌无可跌的境地。

从估值层面看，主要的几只医药指数，市盈率齐在30倍附近，医药这种典型的成长型行业，30多倍的估值，仍是是有诱导力了。从估值分位点看，近10年分位点齐低于50%，比一泰半的时辰齐低廉。

（数据泉源：Wind；限度2024.11.20）

不外，A股医药固然低廉，但……港股医药。好像更低廉。

医药生物行业（申万一级）有19家公司同期在A/H股上市，其中一泰半的A股联系于港股有溢价，溢价率最高的达到了246.16%，加权平均溢价率141.25%。

尽管港股因为流动性等因素相对A股永久折价，但所以刻下这种溢价水平，从“买在无东说念主问津处”的角度来说，让作念左侧的东说念主略略有点心动。

天然了，买某个行业细目不可只图“低廉”，还要看后劲和成漫空间，我查了一些尊府，发现这方面港股医药也不掉队。

一方面，医药行业因为研发干与大、周期长、前期盈利难，在A股很难上市，关联词港股相对宽松。

比如恒生医药ETF（159892），追踪香港上市生物科技指数，因素股50只，基本涵盖了港股医药细分范畴优质龙头公司，既有上游CXO范畴的药明生物、药明康德，中游的百济神州、石药集团、信达生物，也包括了下贱药品销售的京东健康、阿里健康等细分范畴繁密的龙头公司，这些恰正是A股相比缺失的。

另一方面，港股医药股事迹出现了改善迹象。限度发稿，有22家港股医药企业公布了本年三季度的事迹陈说，数据浮现这些企业的营收同比增长了14.18%，净利润同比增长12.11%，齐好于昨年同期。

（数据泉源：Wind，统计范围为港股申万一级医药生物行业公司）

低廉+事迹转好，那……医药是不是也快苦尽甘来了？