（原标题：ETF盛宴之下投资群像丨被迫投资大期间③）

21世纪经济报谈记者 黎雨辰 北京报谈

一场被迫投资盛宴仍是开启。

Wind数据流露，戒指2024年三季度末，被迫指数基金总范畴为3.46万亿元，比拟主动权利型基金3.74万亿元的范畴仍是荒谬接近。但比拟较二季度末的范畴，被迫指数基金显着有着更庞大的增速——比拟主动权利基金在第三季度环比2468亿元的范畴增长，被迫指数基金同期的范畴擢升高达1.05万亿元，比拟年头则擢升了超7成。

而进一步拆分范畴增长的组成可以发现，除了阛阓回转行情带动的单元净值上行外，还包含着资金从“主动”向“被迫”的换谈——在流朝上，主动权利基金第三季度呈现出1338亿元的净赎回，而被迫指数基金同期则得益净申购5710亿元。

四季度无疑也依然会所以ETF为首的指数基金“高光期”。计划到9月以来，仅中证A500ETF揣摸为ETF注入的范畴就已卓越1500亿元，业内东谈主士宽广觉得，跟着资金的握续涌入，被迫指数型基金对主动权利基金的范畴反超，将在年内成为定局。

“国度队”、机构、个东谈主投资者……不同类型的投资者对ETF的投资趋势和偏好有何特征？背后又有哪些逻辑和动能在撑握？

“国度队”资金：握有范畴已超9400亿

以中央汇金为首的“国度队”资金，对ETF2024年的发展功不成没。

在2024年上半年末，中央汇金已出当今21只股票ETF的前十大握有东谈主名单中，揣摸握有这些ETF份额超2232亿份，按照基金期末单元净值贪图，揣摸握有ETF范畴达到5721.88亿元，占同期全股票ETF总范畴达到三成。

总结几次救市的行径，“国度队”的增握呈现出从买个股到买ETF按序渐进，范畴握住壮大、种类握住丰富的特征。

2008年中央汇金最早的救市方法集中在购入龙头银行股。2013年，初度讲求公告买入ETF——当年6月20日，中央汇金公司公告称，在买入6只金融股的同期，已于近期在二级阛阓买入ETF，并将不时关联阛阓操作。

而在这一年的公募基金中报，中央汇金出当今了华安上证180ETF、中原上证50ETF、中原沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF四只ETF的前十大握有东谈主身影中，握有基金份额揣摸约186.8亿份。

尔后，ETF经久成为国度队托举阛阓的器具，但并非是最中枢的形势。2015年7月，证金公司申购2000亿元主动型基金份额的同期，中央汇金也再次公告买入ETF救市。从同庚基金年报来看，中央汇金握有的ETF举座份额比拟2013年莫得太大变动，总市值则约为500亿元。

浙江证券商榷所的一份统计流露，从2013年年中至2023年年中，往时10年来中央汇金对ETF的握仓市值以2020年为界，先后履历了波动上行和小幅回调的趋势，举座水平则基本保握在1000亿元以下。

2023年下半年的救市，中央汇金对ETF的增握水平远超历史发达。在业内东谈主士看来，比拟于集中拉升权重个股，增握ETF让救市更为低调、正经，也能。

以2023年年底数据为例，中央汇金旗下账户揣摸握有ETF份额达到438.12亿份，以期末价钱贪图，握仓市值达到1176.95亿元。

在2024年年中达到5000亿元握仓市值后，三季度，国度队进一步增握了10余只ETF。第三方机构统计数据流露，戒指9月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国度队”揣摸握有的主流股票ETF市值超9400亿元，是客岁末握仓总市值的8倍以上。

从救市的功能启程，在阛阓轰动期囊括了一揽子低估值蓝筹股的大盘宽基ETF，恒久是国度队资金的摄取。除了不时加仓沪深300指数、上证50指数等蓝筹宽基ETF除外，本年上半年，中央汇金还起原买入了多只成长立场的股票ETF，也在一些范畴居前的科创板50ETF、创业板ETF握有东谈主名单中显降生影。

私募资金：起步晚，增速快

在机构资金中，私募资金对被迫投资的关注起步较晚。不外尽管现时巨额私募产物的基金净资产照旧成功投资于个股，近一年来，私募解决东谈主也正日益成为ETF阛阓要紧参与者和资金来源之一。

止于至善投资基金司理何理告诉21世纪经济报谈记者，公司从2016年以来就仍是运转关注和投资ETF或相同ETF功能的合约，而大范畴将资金投向ETF则始于2023年。

“咱们有两只在代销的基金没法成功投资好意思股的个股，因此买了好多国外AI股票组成的ETF。当今咱们由于成立的需求，也购买了如印度、创新药等关联的ETF，并积极使用ETF的期权对统共这个词投资的反脆弱性进行增强。”何理称。

私募排排网数据流露，戒指2023年末，全阛阓累计共有368只私募基金现身223只ETF前十大握有东谈主名单，揣摸握有ETF份额97.17亿份。

仅在2024年一年，戒指11月26日，年内新上市的130只股票ETF中，就又有109只得到了312只私募产物的购入，这些ETF揣摸被私募握有的份额达30.72亿份，在年内总新刊行份额中的占比约为3.2%。

黑崎老本首席政策官陈兴文向21世纪经济报谈记者指出，本年以来，私募对指数型产物特殊是ETF的投资温存较高，被迫产物在私募投资组合中的占比握住擢升，主要原因包括投资者对低成本、透明度高的投资器具的需求加多，以及被迫指数产物在风险按捺和流动性方面的上风。

谈及现时私募对ETF的投资偏好，陈兴文还暗意，在权利类ETF方面，近期的阛阓趋势主要发达为对大型股票指数的关注度擢升，以及对行业主题ETF的肤浅参与。同期私募对债券ETF的成立则集中在证金债ETF和短融ETF上。

记者扎眼到，比拟于国度队资金基本集中于价值蓝筹，对逾额收益的追乞降无邪的投资策略，让私募对ETF的偏好呈现出更丰富各类的特征。

不同属性的私募在对ETF的投资偏好上也有一定的互异。以年内新成立ETF获取的私募投资为例，红利低波产物获取主不雅私募握有相对更多，量化产物则偏向握有中证2000等小微盘，恒生、标普、谈琼斯工业等国外指数，以及半导体为首的科创类成长指数产物。

黄金股ETF亦然私募关注的成立主义。统计流露，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF，以被10只私募产物握有的数目在年内新上市ETF中居首，其中多为范畴5亿元以下的小微私募。

特殊地，年内聚焦A股中枢资产的热点宽基产物，如中证A50、A500ETF，在主不雅和量化私募中均有可以的热度。私募排排网数据流露，戒指11月26日，年内成立的21只中证A500ETF中，有14只王人露馅了私募基金算作握有东谈主，触及到的私募揣摸握有份额为5.69亿份，其中不乏迎水、盘京、通怡等百亿私募的身影。

保障资金：仍有很大成立空间

算作经久资金、耐性资金的经典代表，险资对ETF阛阓参与度大幅度的阶段性擢升，也发生在2023年。

国金证券的一份分析数据流露，2019年，险资握有ETF份额占ETF总份额比例的中位数仅不及7%，并在尔后的三年中举座呈现出握续下行，并一度接近3%。但在2022年下半年小幅回升后，2023年年中，这一比例的中位数陡升至超9%，创下近五年的新高。同庚年末，这一比例小幅回落，但仍保握在8%的比例以上。

另据第三方机构统计，戒指2024年年中，险资共握有ETF约867.6亿份，较客岁年末进一步加多了约329.9亿份。

在投资偏好上，不难发现险资在权利规模也更心爱偏正经、偏价值型的产物。上交所最新一期《ETF投资来回白皮书》流露，2024上半年，保障资金握续增配红利类产物，红利低波 ETF、红利 ETF等头部产物的 2024 年二季度前十大握有东谈主中均出现了保障机构的身影。

其中，以阛阓范畴最大的红利类ETF——华泰柏瑞红利低波ETF为例，记者扎眼到，其机构握仓占比从2023年末的29.2%增长至本年6月底的41.54%，并创下2011年以来的机构握仓新高。

具体来看，在往时5年中，险资在华泰柏瑞红利低波ETF的前十大握有东谈主之中经久占据2-3席左右。但在2022年年末，这一数字运转加多到4席，并在2023年年中加多至6席。

戒指2024年6月底，前十大握有东谈主中的险资在依旧保握了6席的基础上，进一步加多对该基金的握有份额。其中公共东谈主寿旗下产物以3.16亿份、5.44%的份额占比成为第一大握有东谈主，此外基金的前十大握有东谈主中，还包含了祥瑞东谈主寿、太平洋东谈主寿、盟国东谈主寿等多家险企旗下的产物账户或自有资金。

记者了解到，近一年来险资握住拓展权利投资图谱，背后是阛阓环境与政策的双重激动。2023年，跟着固定收益类资产收益率握续下行，可以为保障资金提供可靠理会收益来源的“安全垫”型资产越发稀缺，在刚性欠债压力下，为幸免利差损，保障公司加大权利类资产投资力度的条目愈加紧要。

一系列政策组合拳亦提供了要紧动能。2023年9月10日，金融监管总局曾发布《对于优化保障公司偿付才气监管尺度的见告》。同庚10月30日，财政部又告示印发《对于换取保障资金经久正经投资、诊疗国有交易保障公司绩效评价关联计议的见告》，对险资绩效窥察尺度进行更长周期的诊疗，优化了险资的权利投资扩充。

不外现时险资依然还有很大的ETF成立空间。金融监管总局露馅数据流露，戒指2023年末，保障资金行使余额达28.16万亿元，其中股票与证券投资基金揣摸占比12.59%，这一比例距离险资权利投资30%-45%的比例上限还有不少空间。

个东谈主投资者：领路握住加深

机构握住加码的同期，个东谈主投资者也在拥抱被迫指数阛阓。在机构的“大手笔”入场之下，近一年来，个东谈主投资者对ETF的握有范畴占比出现了小幅回落，但总范畴保握了理会擢升。

从深交所数据来看，从2023年6月末、12月末到2024年6月末，个东谈主投资者对ETF的握有范畴从9330.51亿元、10299.66亿元增长至10768亿元。

零卖端对指数投资的温存，从第三方平台的变化中也可见一斑。跟着指数来回占比的擢升，多家互联网基金销售巨头在指数产物业务方面动作频出。

举例2023年11月，蚂蚁钞票推出的“蚂蚁同意金选”在改版后，初度新增了指数基金板块，主要从费率和追踪罅隙两方面帮投资者筛选指数基金，并科普成立要领。

无特有偶，本年7月，京东金融采集20余家头部公募成立“京选指数定约”，打造指数基金“全场0费率、赎回费低至0元”，记者了解到，在三季度末时，这一平台已掩盖了共计约2000多支指数基金，掩盖投资者超15万东谈主。

“相较于主动权利产物，指数产物更强调器具属性，在结构性行情中成立价值突显。加之公募费率革命后，指数基金运作透明且成本更低。也因此，连年来指数化投资的阛阓认同度越来越高。”京东金融投研关联负责东谈主彼时曾向记者暗意。

事实上，进一步为投资者设立对ETF器具型属性和投资上风的领路，正成为年内诸多公募机构的要点责任。

“个东谈主投资者的投资偏好履历了较着的几个阶段。”华东一家大型公募机构阛阓部东谈主士告诉记者，“最早是散户纯正去买个股，到自后运转漠视'基民化'，到当今又运转买ETF，为本年和来岁的ETF阛阓王人带来新的资金流动。”该东谈主士指出。在其看来，跟着投资者对指数产物领路与认同度的擢升，ETF投资崛起的方式还将握续演进。

10月以来，跟着阛阓前期大幅高涨，权利类ETF运转出现了阶段性的资金流出。但对此招商证券首席策略分析师张夏觉得，这并非意味着ETF投资趋势的斥逐：“跟着增量政策的冉冉落地以及高频经济数据的握住改善，2025年权利阛阓有望不时守护上行趋势。而在其中，ETF将成为2025年权利阛阓的主力增量资金。”