今天，在两次递交招股解析书后，九源基因施展登陆港交所。

缔造于1993年的九源基因，是国内最早从事基因工程药物开发的生物科技企业之一。发展于今，九源基因的业务也曾隐秘骨科、代谢疾病、肿瘤及血液等四大领域，领有8款已上市产物和10款在研产物。其中，骨科产物是主要的收入着手。

不外，如今的九源基因，早已莫得将重注押在这些传统业务上。这家公司为公共所熟知，是在GLP-1减肥药大火之后。现阶段，无论是率先拿下利拉鲁肽的减肥恰当症，照旧递交国内首个司好意思格鲁肽生物访佛药的上市肯求，九源基因成为了国产GLP-1药物第一梯队中，一个相当明慧的存在。

正如九源基因总司理傅航所言，生物医药公司要发展，一定要有不断的新产物出来。研发中的司好意思格鲁肽仿制药，无疑为九源基因翻开了浩繁的想象空间。但属于国产GLP-1药物的信得过挑战，才刚刚开动。

老瓶被动装新酒

九源基因脱胎自国内另一家有名的上市药企华东医药。

1992年，华东医药在国内率先启动基因工程药物的研发。次年，华东医药结合临安福士、台湾裕友确立、香港源裕投资等，共同缔造了九源基因。彼时，九源基因的研发东谈主员实在都来自华东医药基因工程小组。领先几年，九源基因尝试了基因药物开发的多样标的。1996年，九源基因科研制放洋内首个重组东谈主粒细胞刺激因子打针液吉粒芬。到2020年，九源基因销售额初度冲破10亿元，近5年销售复合增长率25%以上，成为杭州医药港发展最快的企业之一。

不外，跟着药品集采范围的不竭扩大，九源基因的增长也遭受瓶颈。

据招股解析文牍载，2021年至2023年及2024年前4个月间，九源基因获取营业收入差别为13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元及4.73亿元，其间好意思满净利润差别为1.19亿元、5986.7万元、1.20亿元及7068.5万元。无论是营收照旧净利润，九源基因都清爽出了增长的疲态。

九源基因在招股解析书中解析注解谈，收入承压的主要原因，在于多款中枢产物纷繁被纳入集采。比如，九源基因的肿瘤类药物吉欧停、吉芙惟，静脉血栓产物亿喏佳都被纳入集采，尽管关系产物的销量飞腾，但由于价钱下落，最终的销售收入仍不免缩水。以吉欧停为例，纳入集采后，平均售价从2.59万元狂降至3400元。凭据招股解析书，2021年至2023年间，吉欧停销售收入差别为2.46亿元、6781.7万元、1654.8万元，降幅相当显然。

恰是在这么的布景下，九源基因将新的增长弧线押注在GLP-1药物上。2023年以来，GLP-1药物销售火热，也曾成了医药行业中一个征象级的存在。

凭据探究机构CIC统计，2018年至2023年间，司好意思格鲁肽的全球市集鸿沟，由3亿好意思元沿途狂飙至206亿好意思元，年复合增长率近200%。仅2024年上半年，司好意思格鲁肽全球销售额就高达130亿好意思元，提前锁定了年度药王的宝座。

在国产GLP-1药物开发海浪中，九源基因可谓冲在了最前边，其开发的利拉鲁肽启程点拿下减重恰当症。

2005年，九源基因启动了GLP-1受体高兴剂的连络。2017年至2019年间，九源基因将该在研产物转让给华东医药的全资子公司中好意思华东，并与后者签订多份条约。2023年7月4日，华东医药发布公告称，中好意思华东收到国度药品监督措置局核准签发的《药品注册文凭》，其文书的利拉鲁肽打针液用于痴肥或超重恰当症的上市许可肯求获取批准。据了解，当今，利拉鲁肽由中好意思华东租出九源基因关系分娩地方，在九源基因分娩。

不仅如斯，九源基因自主研发的司好意思格鲁肽生物访佛药，降糖和减重恰当症都走在了国产同款药物的前哨。其中，用于降糖恰当症的吉优泰，是中国首款取得IND批准并完成III期临床镇静的司好意思格鲁肽生物访佛药，也曾在2024年4月率先向国度药监局提交NDA；用于减重恰当症的吉可亲，在2024年1月取得IND批准，正在进行III期临床镇静。

不外，九源基因将要濒临的，也并非坦途。关于国产GLP-1药物而言，如安在红海的夹缝中好意思满买卖价值，是一谈与生俱来的艰苦。

抢掠医好意思入场券

动脉网留心到，濒临原研司好意思格鲁肽和替尔泊肽的夹攻，国产GLP-1减重药物选择绕谈布局医好意思机构。其中，冲在最前边的是仁会生物的贝那鲁肽打针液，华东医药紧随自后。近期，四环医药也赶在关系产物上市前，就与医好意思机构签订了配合条约。

关于减重药物而言，医好意思机构无疑是充满诱导的主义市集，但当作被严格收尾应用场景和章程的处方药，减重药物与医好意思机构任何形势的绑定，每每都充满危急。从当今的买卖化策略看，国产GLP-1药物既有单独当作减肥针径直推向医好意思机构的情形，也有被打包进关系的健康措置套餐来销售的作念法。总体而言，国产GLP-1减重药物企业和医好意思机构还处在战役磨合阶段，策略选择上也相对低调。

当作国内第二款获批用于减重恰当症的GLP-1药物，仁会生物的贝那鲁肽打针液正通过国内最大的经销商网罗，面向以医好意思机构为主的非公医疗市集销售。2023年7月27日，仁会生物的贝那鲁肽打针液获批上市，用于痴肥或超重，商品名菲塑好意思®。次月，仁会生物就结合上药康德乐举办了贝那鲁肽打针液新品发布会，主题为“菲塑绽开，形骸之好意思”。据了解，上药康德乐手持丰富的医好意思渠谈资源，团队成员许多都在艾尔建、高德好意思、欧莱雅等外企使命多年。

据媒体报谈，菲塑好意思®发布当天，就有来自寰球各地的300余非公医疗机构签约，主要为医好意思机构。上市一个月内，菲塑好意思®完成销售超7万支，一刹引爆国内医好意思市集。动脉网通过网罗查询，找到了位于浙江、广东、山东等地的多家医好意思机构制作的菲塑好意思®宣传海报。菲塑好意思®定位于高效减重、阳光瘦身，首发订价2580元/支，远高于诺和诺德的司好意思格鲁肽减再版在医药电商平台的刊行均价。

值得留心的是，为了清高处方药的合规要求，仁会生物的数字化部门会围绕菲塑好意思®提供“护航商酌”，包括患者教化、临床培训、规画辅助等，来促进患者用药安全，并辅助医疗机构顺利实施援助有想象。按照要求，即就是在医好意思机构，用户也只消从医师处取得处方，才有阅历购买菲塑好意思®。

比较之下，华东医药的作念轨则更为低调，以致有些恶浊。2023年末，华东医药的配合方诚泽医药推出了一款健康措置产物““减菲臻”。据先容，“减菲臻”将利拉鲁肽和诚泽医药开发的健康措置器用”悦小妖“，即5+25天间歇性饮食的措置模式，进行组合，通过药物与食品科学协同的形式，来好意思满体重措置。

在“减菲臻”的发布会上，把持方曾暗意，这款产物主要面向寰球各地和国外的医疗机构。不少医好意思机构的从业者转发了发布会的像片，一些微商以致开动在网罗平台推介产物。干与和吸金进程不亚于仁会生物的菲塑好意思®。

不外，特地想的是，发布会次日，华东医药就发声明函廓清，称诚泽医药的市集宣传和产物实行行为未获取华东医药授权不祥可，且严重违背了条约中对诚泽医药正当合规开展市集实行职业的要求，需坐窝住手上述行为。

天然，充满诱导的医好意思市集，是蜜糖，也可能是砒霜。此前就有媒体指出，仁会生物的“减菲臻”在医好意思机构骨子恶果过程中，可能存在对机构和从业者天禀审核不够严格，超恰当症使用的情况。但国产GLP-1减重药物企业在敬畏医好意思市集除外，更多的是抢掠这个浩繁市集入场券的伏击感。

11月末，四环生物发布公告称，旗下惠升生物与旗下非全资子公司渼颜空间就惠升生物研发的减再版司好意思格鲁肽打针液，达成独家授权配合。据了解，惠升生物开发的司好意思格鲁肽打针液用于超重或痴肥的临床镇静肯求获批于本年8月获批，当今正处于III期临床镇静阶段。

凭据配合条约，惠升生物授予渼颜空间在中国大陆地区的独家商定职权，并负责向渼颜空间独家分娩、供应配合产物，渼颜空间欢跃向惠升生物支付对价，并另将承担司好意思格鲁肽降糖恰当症的部分临床开发使命及用度。当今，渼颜空间与数十家代理商简易配合，销售网罗已隐秘寰球升迁360个城市及升迁5900家医疗好意思容机构。至此，惠升生物也提前预定了一张医好意思市集的入场券。

如今，跟着轻医好意思的主张日渐生活化、平常化，东谈主们越来越禁受利用手术、药物、医疗器械或者其他具有创伤性或者侵入性的医学本事步调，对体魄各部位形态进行开发与再塑，医好意思需要快速开释。据西南证券一位分析师估算，将来，国内GLP-1药物用于减重的市集鸿沟，快要千亿元。

国产减肥神药的出息

从某种意思意思意思意思上讲，在关系章程体系还不够完善确当下，国产GLP-1减肥药物大举入局医好意思市集，有几分冒险，但更多的是无奈。

一方面，原研的司好意思格鲁肽和替尔泊肽也曾兵临城下。它们的品牌影响力和市集浮现，都显然优于国产的同类减肥药，无论是在C端市集照旧住院销售，浸透力上风都相当显然。当今，新一代减肥药仅有国外两家公司获批在国内上市。

2024年6月，国度药监局药品批准了诺和诺德研发分娩的诺和盈，即用于长期体重措置的司好意思格鲁肽打针液，在中国的上市肯求。次月，礼来中国文告，替尔泊肽打针液长期体重措置恰当证获取国度药监局批准。至此，两款重磅的GLP-1减重药物皆聚国内市集。

其中，诺和盈率先发力。11月中旬，诺和盈施展在京东健康、阿里健康、好意思团买药等国内主流的互联网医疗平台上线。一时间，线上平台预约火爆。一家与线上平台配合的门诊暗意，由于线荆棘单量大，刚到的新货已剩余未几。动脉网了解到，在网售处方药战术框架下，线上平台实在都接纳了线上预约+线下配药的形势，以1.5ml（0.68mg/ml）规格的诺和盈为例，销售订价在1600元阁下，包含线下医疗机构的诊疗费，及减重关系其他职业用度。

值得留心的是，这些互联网医疗平台不仅仅单纯找药进口，频繁还会清爽距离最近的、可提供诺和盈的配合医疗机构。在网罗购药过程中，用户选择医疗机构登记预约后，经过用药评估、问诊和处方、到店配药的过程，大夫会诊允洽恰当症条款后，才有阅历购买药物，极大保险购药过程的合规性。而在一定进程上，GLP-1减重药物的电商渠谈进口，已然被原研药占据。

另一方面，国产GLP-1药物赛谈上，已然挤满了前来掘金的新老药企。前有成都倍特、丽珠医药、石药集团等多家走仿制门道的药企，也曾将旗下的GLP-1药物管线推向临床镇静的中后期，后有更多的Biotech密集探索开发GLP-1立异药物，其中，对标礼来替尔泊肽的信达生物玛仕度肽也曾递交上市肯求，瞻望将在2025年获批。

部分国内GLP-1减重药物研发进展数据着手：动脉网凭据公开数据整理

有从业者暗意，瞻望在2027年至2030年间，国内GLP-1减重药物将鸠合上市，热烈的市集竞争在所未免，只消少数头部药企，不错从GLP-1减重药物红海等分得一杯羹。多靶点GLP-1减重药物开发门槛更高，灵验性和安全性的数据施展更佳，后续在市集竞争中占优的可能性更大，留给GLP-1减重仿制药的生涯空间相当有限。

也正因如斯，医好意思市集的契机关于GLP-1减重仿制药企，显得格外迥殊。骨子上，医好意思机构并非GLP-1减重药物的势必禁地。以菲塑好意思®为例，其用于减重有明确的圭臬，关于BMI≥28kg/㎡的东谈主群，或者BMI≥24kg/㎡且奉陪至少一种体重关系同一症的东谈主群，举例高血糖、高血压、血脂额外、脂肪肝、禁锢性就寝呼吸暂停概括征等，都属于菲塑好意思®的恰当东谈主群。换言之，一个身高1.7米的东谈主，如若体重达到70公斤，即达到菲塑好意思®的适用圭臬，只消药企严格限制医好意思机构的准入天禀，医好意思机构严格措置现实中的处方过程，大多的合规风险是可能被规避的。

无论是仁会生物主动提供”护航商酌“，照旧华东医药的刻意规避，体现的都是GLP-1药物分娩者对待医好意思市集的严慎气魄。而这个市集爆发出的浩繁耗尽后劲，无疑值得各方共同戮力，让其变得更好。