（原标题：通威股份：光伏史上最大并购案疑生变）

搪塞挑战，有恃毋恐

作家  |  胜马财经 辛子墨

剪辑  |  欧阳文

本年8月，光伏巨头通威股份（600438.SH）曾抛出一个重磅音问：公司有野心通过增资及现款收购等神态，赢得润阳股份不低于51%的股权，往复完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

公密告出后，业内齐将此称为光伏行业史上最大的并购案。对于产业加快出清的光伏行业来说，这预示着整合行将拉开序幕。

但厄运的是，直于当天，此并购案仍然莫得进展。不仅如斯，润阳股份这边还传来了泰国工场停工的音问。要知谈，其时通威股份看上的即是润阳股份在国际的布局。伴跟着其工场停工，阛阓对收购案的忖度众说纷纭。

11月13日，通威股份复兴了收购进展，其暗意，赢得润阳股份不低于51%股权的关连事项尚在推动中，往复各方仍在合手续就往复关连事项进行规划。但同期，公司也暗意，“不扬弃原往复决议可能存在转移或间隔的风险”“规划历程中，往复各方也同步在积极谈判其他整合决议。”肖似的表述是通威股份在公告中初次用到。

并购犀利争论不停

四肢被收购方向，润阳股份是名副其实的电板片龙头。2020年至2022年，润阳股份贯串三年电板出货排行全国前三，2023年其电板出货位列全国前五，而通威股份电板出货位列全国第一。

在收购公告中，通威股份平直暗意，“经过多年发展，润阳股份在好意思国、泰国、越南等部分国际阛阓也诞生了敷裕竞争力的产能布局，好像得志国际阛阓溯源条目。”

对于本次并购案，行业表里意见有不对。部分投资者以为，这次收购是本轮周期的首例团结案例，且为电板龙头厂商收购前五厂商的巨头团结，行业见底信号再度明确，是触底反弹的启动。也有投资者以为，咫尺底部还要合手续盘桓一段技艺，通威股份已出现事迹下滑的情况，还要选定欠债累累、不毛赓续的润阳，并不利于后期发展，致使会被拖垮。

但不管如何争辩，股价讲解了一切，从8月15日清晰公告启动，通威股份的股价从18元支配的价钱最高冲到了32.05元，至11月27日涨幅仍超43%，也即是说，哪怕通盘光伏行业在二级阛阓上发达平常，但阛阓对两家公司的并购反馈大宗照旧积极的。

两家企业各有难处

先说润阳股份，音问称，近期由于订单不领略和阛阓需求波动，润阳股份在泰国的工场出现了停工情况。

据媒体报谈，润阳股份泰国组件产能合计7GW，咫尺该公司泰国4期组件厂已停工，其泰国组件厂（一、二、三期）11月合计100多兆瓦产量，销往好意思国阛阓。润阳股份泰国电板厂为部分停工情状，偶有1/5支配产能可开启，11月泰国电板片产量约为150兆瓦。媒体报谈剖释，名堂停产后，许多在泰国的中国职工还是归国。

对于停工原因，阛阓上以为，一方面是光伏行业的滚动导致许多光伏组件企业裁减开工率不雅望价钱动态，而另一方面，从本年三季度启动，在东南亚设厂的中国光伏企业排产的不雅望豪情加剧，这主若是担忧特朗普上台可能削减《通胀削减法案》补贴影响订单利润，以及追念出口光伏家具存在溯源问题。

而凭证流传的润阳里面文献也剖释，组件厂停工原因是“出产受关连计谋及阛阓需求影响，咫尺订单不领略，对出产贯串性形成影响。”

从上述原因来看，两个“不毛”齐不是不错立时处置的，也即是说，其复工技艺也不成有一个明确的程度条，这么一来，润阳股份对通威股份的短期蛊惑力将会大打扣头。

而另一边，通威股份的日子也不好过。本年以来，通威股份事迹连接遇冷。继上市以来初次半年报出现亏本后，其第三季度公司净利润连接亏本8.44亿元。从前三季度合座情况来看，通威股份完结营收682.72亿元，同比着落38.73%；净利润亏本达到39.73亿元。

而上述的并购案，通威股份预测将耗资50亿元，咫尺，光伏行业仍莫得明确的拐点信号，对于堕入巨亏的通威股份来说，这时的每一笔钱齐要花在刀刃上。

给了行业什么启示？

骨子上，头部企业或分或合，在成本阛阓上齐是常有的操作。胜马财经以为，这件事发生变动，背后所传递的信号才是真恰好得热枕的。

对于通威股份来说，履历光伏行业强烈的竞争，碰到产能实足，组件价钱下行，能扛到当今才堕入亏本，还是讲解注解其智商，而光伏行业的结构性问题，也已是须生常谭的事情。但对于润阳股份在东南亚方面的停产，则预示出了特朗普上台后，光伏行业有可能受到影响。

咱们齐知谈，早些年，好意思国对中国光伏企业发起双反（反推销和反补贴造访）。中国出产的晶硅电板、组件（不论是否用异国出产电板），以及异国行使中国晶硅电板出产的组件，均被列入制裁限制，不同企业要靠近不同金额的刑事背负性反推销税和反补贴税。

在中国出产的电板、组件被全方面切断后，光伏企业开启国际布局，其时最大宗的作念法是在东南亚设厂，行使中国入口的硅片等材料，在东南亚出产电板片和组件，再出口挚友意思国。由此，东南亚取代中国成为好意思国入口光伏组件的主要开始，但背后主若是中国企业。

但在2021年，好意思国光伏制造商又启动条目造访“反秘籍”行动，即行使中国硅片等上游原材料，在马来西亚、越南、泰国、柬埔寨出产电板、组件，以秘籍对中国光伏的双反关税。

不外，拜登政府就反秘籍关税给出了两年豁免期。到了2023年，好意思国辩论院退却了拜登取消从东南亚入口太阳能材料关税的举动。其实，这段技艺里，好意思国对中国光伏企业的“会剿”推推搡搡，相对还不算十分激进，但跟着本年大选的尘埃落定，特朗普上台后，却不是那么好勉强。

胜马财经了解到，特朗普对光伏等新动力计谋一向无望。2018年任上，他便对入口光伏电板和组件征收了30%的关税。而在特朗普的第二任期竞选建议中，其提到了要包括对通盘好意思邦交易伙伴栽种关税。

另外，值得注主张是，就在近期内，好意思国商务部对来自东南亚四国的晶体光伏电板（不论是否拼装成组件）的反补贴税（CVD）造访的初步裁定也行将发布，好意思国商务部之前公布的涉嫌推销率在70%～271%之间。

锤子落定后，无疑会给中国光伏企业形成一定影响。固然在东南亚的渠谈受阻，并不代表中国光伏企业就无法插足好意思国阛阓，咫尺，国内企业已通过中东，致使在好意思国当地建厂的神态来绕谈制裁。但对于像润阳股份这种还是建厂的企业来说，一时照旧船浩劫掉头。而在东南亚布局确天然不啻润阳股份，通威和润阳股份的合餬口变，对光伏行业的启示是：面对国际环境必须有恃毋恐。

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